巴菲特的核心秘密不只是"价值投资哲学"，而是他的资金结构：

保险浮存金：GEICO、General Re这些保险公司，客户先交保费、赔付在后面，中间这笔钱常年趴在账上，成本极低甚至是负成本，等于全世界最便宜的杠杆；全资控股的实业：BNSF铁路、公用事业、喜诗糖果，每年稳定吐出几十亿现金；关键是这些现金流没有赎回压力。普通基金跌了基民要赎回，被迫低位卖出；巴菲特跌了就拿着保险浮存金抄底——2008年抄底高盛、美国银行，靠的就是别人恐慌时他手里有钱。

所以散户想学 "别人恐惧我贪婪"的前提是恐惧时你手里有子弹。大多数散户是满仓被套时最恐惧，空仓踏空时最贪婪。