转：野村预测，内存市场到2030年规模将达到3.7万亿美元，超过当前整个半导体行业的体量。图表显示，全球内存市场营收从2024年的1850亿美元增长至2025年的2700亿美元，2026年迎来爆发式增长，规模接近1万亿美元，2027年进一步达到1.8万亿美元。按照野村的测算模型，2030年市场规模将来到36750亿美元，六年时间增长大约20倍。作为参照，Gartner预测2025年半导体整体营收为8090亿美元。也就是说，按野村的预期，仅内存赛道的市场规模，就将达到当前整个芯片行业的4.5倍。增长的核心驱动力来自图中深红色柱形：AI数据中心的内存消耗。AI数据中心内存市场，从2024年几乎可以忽略的规模，增长到2026年约1500亿美元；2027年达到约3900亿美元；2030年约1.57万亿美元。仅这一块业务，届时几乎会占到全部内存营收的一半，这也是本轮周期和以往截然不同的核心原因。多头逻辑之所以如此强硬，还因为另外两块需求同样保持增长。传统数据中心内存随着AI浪潮同步扩张；而手机、PC、汽车等非数据中心领域的内存需求也保持稳定，并未出现萎缩。供给端则解释了营收为何可以实现如此高速扩张。要产出同等数量产品，HBM消耗的晶圆产能大约是普通DRAM的三倍。每多生产一片HBM晶圆，就会挤占原本可以生产普通DRAM的产能。这种产能挤压效应已经显现：HBM出口价格首次突破70美元；即便笔记本电脑需求疲软，消费级PC DRAM现货价格在8月也创下25美元的历史新高。HBM现货价格已经达到长期合约价格的4‑5倍，但投资者依旧低估了它的定价能力。Gartner给出独立预测：2026年内存市场营收8370亿美元，2027年突破1万亿美元。这套预测模型和野村完全独立，但得出的趋势高度接近。这也是Milk Road持续看好内存板块的理由。如果野村对大方向的判断成立（我们倾向于认为是对的），内存行业将迎来全方位的景气扩张。