耐克，被踢出美股全明星名单了
资本迟迟不肯回场，到底在等什么？说白了，就俩字：增长。这份名单不讲情怀，三十年前它为一双跑鞋鼓掌，今天却把掌声留给了AI算力。你可以再喊四十年＂Just Do It＂，可市场只给＂Next＂腾位置。
回头看这一路，最扎心的还是渠道那一刀。2020年耐克推＂消费者直营加速＂，把批发商大面积砍掉，生意全往自家官网和App里收。
短期毛利是好看了，可等它想回商场货架，位置早被Hoka、On这些新面孔占满。2024年4月，CEO多纳霍自己都松了口——走得太远了。
第二刀，砍在最赚钱的中国市场。大中华区连续八个季度下滑，刚过去的财年收入不到59亿美元。而对面的安踏，2025年营收冲到802亿元人民币，市场份额21.8%，连续四年坐稳国内第一。
关税当然也疼。耐克自己算过，一年新增成本从10亿美元一路涨到15亿，最惨的季度净利润几乎腰斩再腰斩。可关税打的是利润，打不动营收。真正的病根，不在这张账单上。
业绩摆在那儿——2026财年全年营收464亿美元，跟上一年持平，原地踏步整整三年。9月4日收盘38.40美元，12年新低，把五年前高位追进去的股民一巴掌拍回了奥巴马第二任期。市值较峰值蒸发超2200亿美元，缩水近八成。
于是就有了9月21日这一幕。在标普100站了18年、从没落选过的耐克被撤下首发，顶上来的清一色是AI算力公司：造服务器的、造防火墙的、造交换机的、造闪存的。一双跑鞋，让位给了算力。