🔥重视【AI应用】美股财报开启价值重估｜中信证券计算机

美股财报验证"模型放大软件"，悲观叙事系统性消解-Salesforce的AI业务ARR大幅增长，验证了SaaS作为AI调用底座的价值；CrowdStrike、Okta业绩超预期，反映AI时代对网络安全和身份权限管理的刚性需求

-龙头公司AI相关业务的高增长证明：模型能力更多是放大而非替代软件公司的价值，掌握客户关系、交付体系与行业know-how的软件厂商正成为AI落地的主要受益方

-模型与软件的边界之争正由叙事争论进入业绩验证阶段，数据持续站在软件一侧

[太阳]开源模型进入普惠阶段，软件公司通过FDE迎来价值跃升机遇-上周智谱GLM5.3-Flash、千问Qwen3.8-Flash、混元Hy4 preview发布，模型性价比再度大幅提升，开放权重降低企业获取和部署门槛

-Palantir发布2026Q2业绩并大幅上修全年营收指引，由其开创的FDE（前线部署工程）模式获得市场高度关注；OpenAI、Anthropic等模型公司开始组建FDE团队，寻求模型能力与真实业务场景的深度结合

-软件公司凭借客户卡位、交付能力与行业know-how积累，有望成为模型公司的重要伙伴，重构业务模式、探索效果计费是转型成功的重要标志

[太阳]估值仍处折价修复位置，业绩验证扩散有望推动板块重估-7月以来美股软件板块持续反弹，iShares美国软件ETF（IGV）年初以来涨幅转正至+3.6%，仍显著落后于纳指与算力硬件板块

-展望2026下半年至明年，伴随重点软件公司AI产品收入占比提升，并带动交付周期与客单价中枢上行，业绩有望迎来加速

-若后续更多公司业绩超预期，板块有望进入业绩与估值双升阶段

投资建议：美股软件板块的业绩共振为国内AI应用板块提供了明确的估值映射，国内软件公司的中报已经开始逐步验证，重点公司2026年下半年业绩有望迎来提速，建议关注：1）大模型推理需求扩大带动AI Infra层面需求，推荐【深信服】、【范式智能】、【海天瑞声】；

2）具备know-how属性、私域数据壁垒的软件公司通过FDE模式充分受益，推荐【金山办公】、【税友股份】、【金蝶国际】、【聚水潭】、【中控技术】、【讯飞医疗科技】；

3）AI4S、知识型工作、多模态、广告营销等高弹性新场景，推荐【晶泰控股】、【英矽智能】、【万兴科技】、【阜博集团】、【汇量科技】；

4）Token量上涨带动大模型收入快速体现，【智谱】、【科大讯飞】

券商观点，仅供参考！！