为什么很多人推崇价值投资，但实际操作却很难成功？有没有可能，并不是我们普通投资者缺乏长期主义的眼光，而是 A 股本身的机制，就缺少孕育纯粹长期主义的土壤？这个观点我跟大家讲过很多次。A 股本质底色是融资市，市场核心的功能，就是帮助企业持续融资，这套模式也迭代过很多轮。很多人总拿 A 股少数几倍、几十倍大涨的公司举例，以此证明 A 股适合价值投资，只要长期持有就能赚钱。我们回头翻看历史，不少走出来的大牛股，上市、增发的时候，恰恰是在市场情绪火热的高位完成融资。只不过当年的那个所谓高位，借着后续经济增长、企业业绩扩张，站在现在回头看，反倒变成了低位，于是就演绎出价值投资的故事。属于是什么吗？目的是坏的，但被经济上行期影响，结果走好了。可是还有大量企业，当年融资形成的价格高点，股价一辈子都再也回不去，这部分现实往往被大家选择性忽略。所以做投资，千万不要迷信价值投资的教条，身处什么样的市场环境，就要用适配这个环境的打法。如果是美股，市场特点牛长熊短，大上行周期持续很久，那价值投资、长期持有这套逻辑，有效性自然会高很多。 但放到 A 股，就不能生硬照搬这套思路，不适合无脑躺平死拿，更适合去做级别更大的波段行情。那 A 股到底算不算长期价值投资？我的看法是，A 股做的是长期波段式的价值投资。 不是说完全不用看基本面，企业好坏我们依旧要甄别筛选，价值是用来帮我们选方向的工具。但看懂一家好公司，不代表就可以闭眼死扛不动。 再好的公司，也会遇上估值泡沫。泡沫阶段，哪怕基本面再优秀，照样会迎来长时间、大幅度的回撤。估值涨到高位，该兑现就要兑现；等价格跌回到合理区间，再重新找机会进场。A股本身要做的，就是要根据融资周期进行抉择。重要的是融资，不是价值。融资市的大环境之下，增发、解禁、减持、再融资都是常态，市场要承担对应的代价。不要直接照搬海外成熟市场买入就躺平的模式，把价值判断和波段操作结合起来，才是更加贴合 A 股现实的思路。