三大航上半年合计巨亏，国东南净亏超20亿，原因何在？我之前专门聊过航司这个话题，不知道大家还记得不记得了。当年巴菲特卖掉石油股，反手加仓航空股。那时候我就在琢磨这件事，为什么巴菲特敢这么操作？当时霍尔木兹海峡局势紧张，市场对油价的担忧拉满。我就在想，是不是他预判地缘冲突会缓和，油价会往下走？那时候我也没有急着下结论，后来事实也印证了，局势缓和，油价回落，美国航空股那一波确实走得非常漂亮。但当时我就跟大家强调过一点：美国航空和中国航空，千万不能放一块类比，两者逻辑完全不一样。原因很简单。美国没有高铁作为限价。美国人长途出行，很大程度上只能靠飞机。航司有条件往上提价，优质航空公司还能享受溢价，需求摆在那里。但国内不一样，我们有高铁。直接给航空的票价焊死了天花板，涨价空间被死死压住。我给大家算一笔现实账：坐飞机，机场大多远离市区，你要提前赶过去、值机、安检，一套流程走完耗时不少。高铁站普遍就在市区，到点直接检票上车，没有那么多繁琐步骤。 把往返机场的通勤时间、值机安检时间全部算进去，几百公里的线路，飞机和高铁总耗时差距并没有想象中那么大。再叠加上基建燃油，有时候机票全部算完，价格甚至比高铁票还要贵。而且往返机场的通勤时间、路费，这部分隐性成本，也会让飞机的价格高不少。所以落到商业模式上，国内航司就很尴尬，属于很难涨价的生意。成本端油价、人力、各项开销是往上走的，但是票价被高铁死死限制住，你想涨价就会流失客源。 基于这点，我的看法一直都是统一，国内航司很难走出大级别行情。这块不要看到美国航空涨得好，就直接套用到 A 股航司上面，两套底层环境根本就不是一回事。