AI 赚的每一块钱，四成进了谁的口袋？

大家好，欢迎收听每日一分钟AI。今天聊一个扎心的问题：AI 时代到底谁在赚钱？

先看答案，再说道理。投行巴克莱最近给 AI 行业算了笔账：模型公司每赚 100 美元，就有 35 到 40 美元，以"算力费"的形式，流进三大云巨头——亚马逊、微软、谷歌——的口袋。扣掉成本，云巨头还能净赚 10 到 20 美元，营业利润率高达 35% 到 45%。

这是什么概念？就是"淘金热里卖铲子的"。另一个机构也算了笔账：你每花 1 美元买 AI 服务，整条产业链能留下约 59 美分利润，云巨头一家就独占近 30 美分，芯片厂商分到 13 美分，而新兴的算力创业公司，只能分到 0.2 美分。

为什么云巨头这么赚？因为 AI 公司每回答一个问题，都要租云巨头机房里的芯片跑一遍——这叫"推理"，按使用量计费，跟用电用水一个道理。AI 公司赚得越多，付给云巨头的"电费"就越高。
当然，做模型的也没那么惨。巴克莱的数据显示，AI 公司的推理毛利率，从 2025 年的低两位数，涨到 2026 年的 50% 到 65%——直接卖 API 的，毛利率甚至超过 80%。昨天我们说 Anthropic 第一次赚钱了，背后也是这个逻辑。

但巴克莱也泼了盆冷水：云巨头的好日子，可能 2028 年就到头了。现在训练模型花的钱占 AI 公司收入的比例，已经从 2024 年的 96%，降到今年的一半左右，2028 年预计只剩三成；AI 公司也开始自建机房、包下专属算力，不再全部依赖三大云。

当然，这些都是投行的模型测算，收入怎么记账、怎么分成，都会让数字差出好几个版本，看看就好。

但有一个趋势很清楚：这一轮 AI 浪潮里，最稳的赢家，是把"铲子"握在手里的人。而当 AI 公司开始自己挖矿，格局又会变。

明天见！

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📌 本期关键词：AI经济 云厂商 算力 巴克莱 卖铲子
📌 参考来源：21世纪经济报道、财联社、证券时报、新浪财经、巴克莱研报