红包英伟达如预期交卷：中规中矩的短期表观+异常积极的中长期判断指向： 1、AI需求非常扎实，2、供应链还是重要制约，3、存储锁量保供+价格坚挺

玫瑰Q2&Q3表观大致符合预期- FY27Q2收入962亿美元，yoy+106%，qoq+18%，超买方预期的950亿美元；毛利率75%，yoy+2.6pct，qoq+0.1pct，符合预期。

- FY27Q3收入中值1080亿美元，持平买方预期；毛利率中值74%，略低买方预期1pct，可能原因：Rubin量产爬坡+供应链成本上行。

预计Q3~Q4毛利率将触底，明年企稳，指引：Q3 74%，Q4 71%~72%，FY28回升至72%~73%。

玫瑰FY28指引大超预期：收入预计增长70%，需求端增速已趋近100%。远超市场预期，预期约45%。黄仁勋表示，收入增速预期基于目前供应能力的限制得出，否则将更高；公司从未提前一年给出业绩指引。

玫瑰存储涨价超此前预期且预计明年进一步走高，加大产能锁定力度供应和产能承诺金额从Q1的1190亿美元增至2790亿美元，主要用于存储器采购。

玫瑰Rubin量产，拉高单位GW收入，提升算力效率。Vera Rubin全面量产，预计Q3开始放量，Q3预计占数据中心收入的20%，有望成为公司历史上放量速度最快的产品之一。

Rubin单位GW收入约400亿美元，对比：Hopper约180亿，Blackwell约250亿。

Agent工作负载中，Vera Rubin相较GB300，单位电力吞吐量最高可提升至30倍，每百万Token成本最高可降至约1/35。

玫瑰CPU营收预计将于下一财年翻倍，过去12个月收入超50亿美元。

玫瑰Groq3 LPX全面量产，token生成速度约为最接近替代平台的4倍。