今天专门讨论一个市场缩量的问题，近5个交易日，成交额总在1.8～2.1万亿之间徘徊，问题在哪？我认为，根本原因是，市场资金和国家队没有形成共识。

一，先看一组数据：

8月20日，成交额2.08万亿，上证3903
8月21日，成交额1.87万亿，上证3905
8月24日，成交额2.01万亿，上证3882
8月25日，成交额1.83万亿，上证3889
8月26日，成交额1.81万亿，上证3912

特别是今天，8月26日，国家队推指数，稳稳地上了3900，涨0.59。而且超大单净流入158亿，但是市场信心还是起不来，继续缩量。

二，再来看看，国家队宽基ETF的意图：

宽基ETF近3天净申购（94亿→133亿→今天上午预估24亿）。3900以下是明确的托底区间。

今天上午上证在3904，宽基开始大力度净申购，上证指数到达全天最高点3926。

同时，行业ETF今天上午持续净赎回，上证涨越多，赎回力度越大。

后续，宽基继续净申购，上证不再上行，开始回落。再之后，宽基不再推，开始净赎回。

结合昨天的宽基意图，明显不想让上证在3900之下。我昨天收盘总结，说到了这一点：明天有可能上证到3900之上。

上证今天在3900之上走得很稳，但没有激发市场做多热情，两市成交再次缩量，只有1.81亿，为阶段最低。

三，再来看看，市场资金的逻辑：不确定，观望

市场资金不跟，是因为它们看到的是另一套信号：

科技方向——科创50、创业板仍在所有成本均线下方，半导体跌破所有成本均线，技术面尚未确认底部。很多投资者认为“科技还没有跌到位，PE还高”，不敢在这个时候重仓接盘。

创新药——刚刚跌破过60日成本均线，康龙化成今天跌4.89%，药明康德在159附近震荡，机构在反弹中持续净赎回（银华连续两天净赎回），板块号召力还不够。

老登方向——银行已经涨过一轮，但基本面不支持持续上涨；证券今天是脉冲式拉升，持续性存疑；工业金属受商品价格驱动，不是产业趋势。

技术面——指数涨了，但大单、中单不跟，只有超大单在买，说明市场自身的做多意愿不足。

四，僵局如何打破？

国家队认为“位置够了”，市场认为“还差一口气”。

国家队可以持续净申购宽基ETF把指数托住，但它无法强迫市场资金进场。成交额持续在1.8-2.1万亿之间徘徊，说明市场资金既不恐慌也不贪婪——它们在等，等一个明确的信号。

情景一：科技方向出现放量阳线站上关键均线。 如果半导体或科创50出现一根放量阳线站上60日成本均线，市场共识会快速形成，量能会放大，指数会加速上行。

情景二：创新药完成回踩确认。创新药板块自6月中旬启动以来，底部逐渐抬高，震荡上行。 如果药明康德在158-160区间企稳，创新药板块走出连续阳线，资金会从科技方向切换到创新药，形成新的主线。

最后总结几句话：

成交额在1.8-2.1万亿僵持，说明市场在等确认信号：要么科技出现放量阳线站上关键均线，要么创新药完成回踩确认。在那之前，指数可以稳住，但合力不会形成。

对于散户来讲，不要追高，也不要盲目割肉。可以波段式操作，低吸高抛，这需要技术，最好用整体仓位的2成，用来低吸高抛，降低持仓成本。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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