这一轮存储超级周期，DRAM合约价一季环比涨超90%，二季度再涨近60%，DDR5现货一年翻近6倍。

放到以前，大厂早就疯狂砸钱建厂扩产。但这次巨头选择躺平，根源就是国内存储新势力崛起，二季度营收暴涨700%+，全球份额来到7%，不再接受客户单方面压价。

现在博弈逻辑变了：海外大厂敢扩产，国内就敢跟进，最后又是两败俱伤的价格战。于是巨头选择缩减资本开支，拿钱分红回购稳股价。靠产能碾压清场的时代结束了，周期股一旦走向公用事业化的分红回购模式，估值逻辑就要重估。手里拿过海力士，腰斩的感受实实在在，但回购信号，比涨价更值得重视。