很多人说科技牛结束了，正确的说法应该是：科技在挤泡沫，基本已近尾声，是科技长牛中的一次调整。但尾声并不意味着马上涨，是震荡磨底，消化估值，出清筹码。

依据如下：

首先，我们先看看下半年还有多少大市值科技上市

第一梯队，注册生效，年内上市确定性高：

按照公司、赛道、板块、预计时间、募资规模进行统计——

✅宇树科技，人形机器人/具身智能，科创板，8月已上市，募资规模42亿
✅燧原科技，云端AI训练GPU，科创板，9-10月，60-90亿
✅盛合晶微，HBM先进封测，科创板 8-9月，注册生效
✅粤芯半导体，12英寸特色工艺晶圆，创业板，9月后，75亿
✅大普微，企业级SSD存储，创业板， 已获注册批文

第二梯队，申报/辅导中，年底至2027年

✅长江存储，3D NAND闪存，2026年末-2027年初，300-400亿
✅蓝箭航天，商业航天，四季度-2027年Q1，75亿
✅超聚变，AI服务器/算力，四季度，80亿
✅昆仑芯，云端AI推理芯片，Q3申报、Q4挂牌
✅本源量子，超导量子计算机，年底存在预期
✅上海微电子，光刻机 Q4
✅紫光展锐，手机SoC/AIoT芯片，9-10月
✅长江存储控股，3D NAND闪存，IPO已获受理，330亿

这么多硬科技排队在等上市融资，如果科技走熊，岂能上市？

第二，会不会继续“抽血”大盘？短期确实存在，但规模可控

宇树科技上市首日成交额巨大，换手率85.28%，确实分流了部分科创板流动性，加剧了成长板块的短期抛压。

长鑫科技这类巨无霸IPO，按2万亿估值看，若首日换手率达5%-10%，单日成交额或可达1000亿-2000亿元，形成较强的资金虹吸效应。

但有几个因素在缓冲：

1，市场容量足够大。 当前A股日均成交额在2万亿以上，大型IPO对整体流动性的实质冲击有限。牛市后半程IPO放量是普遍规律，并不是见顶信号。

2，“打新”和“二级市场”是两批资金。 参与IPO申购的资金很多是专门打新的，不一定从二级市场抽走存量资金。

3，长江存储330亿募资、燧原科技60-90亿、超聚变80亿——这些加起来确实是不小的规模，但分散在四季度到明年，冲击会被时间稀释。

长江存储控股IPO申请已获受理，拟募资330亿元，有望成为科创板第三大新股。如果科技真的结束了，这些IPO怎么发？这本身就是市场不会再次大幅下跌的理由。

第三，宽基会为了发行而托底科技股吗？

会的，而且已经在做了。

宽基托底科技股是有明确政策意图的。 硬科技企业集中上市是2026年下半年的主旋律，这些IPO能否顺利发行、能否获得合理估值，直接关系到科创板的融资功能和市场信心。

从盘面信号来看：

7月20日科技股踩踏当天，尾盘科创50、创业板等宽基ETF突然放量，国家队“托底”意图非常清晰。

随后国家队大幅买入宽基ETF，科创50ETF、双创50ETF、沪深300ETF集体放量。

有几个实际案例：

1，我观察了宽基创业板ETF易方达（159915）的申购情况：

7月1日-2日，科技股短期顶部回落开始，就小幅净申购；

7月20日科技股大幅下跌，净申购94亿，为近60日最大量；

7月28日-30日，科技大幅下滑，ETF又加大净申购，每天30-60亿。

7月31日科技方向开始反弹。

2，又如，中国诚通累计投入近百亿元增持央企、科技龙头股票及宽基ETF；四大保险集团集体加大权益资产配置，重点布局先进制造、AI科技、新能源赛道与宽基ETF。

3，又如，3900附近的托底逻辑同样适用于科技股IPO。

宽基的任务是“托而不举”，让指数可控，确保IPO窗口顺利运行，但也不会主动拉升指数。

长鑫科技上市时，市场整体平稳；宇树科技上市后，个股大跌近40%，上证跌幅2.4%，宽基净申购390亿。宽基只托底，不托价。宽基不会去保某只新股的价格，但会确保市场整体不出现系统性风险。

最后总结几点：

宽基会为科技IPO提供“系统性托底”，但不会为某只新股“保发行价”。 宇树科技跌40%是市场自己的定价结果，宽基没有干预。

如果未来某只科技股上市时大盘跌破关键点位，宽基大概率会出手托住指数，但个股怎么走，市场自己说了算。

所以，科技牛不会结束，这是大战略。只是过程有曲折，螺旋式上升。慢牛的特征，就是进三步，退两步。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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