消费零售半年报分化加剧 家居承压、医药刚需稳增、创新药领跑，消费赛道正从“集体躺赢”进入“结构性分化”阶段 📊

2026年半年报披露进入尾声，消费零售板块呈现明显分化。7月社零同比仅增0.6%，餐饮收入增速继续承压，消费整体仍处弱复苏通道。家居板块因国补退潮和地产竣工下滑双重压制，利润端普遍承压，头部定制家居企业收入双位数下滑，江山欧派半年利润暴跌超1000%。医药板块内部分化加剧：创新药及CRO受益于BD交易和商业化放量，百济神州、科伦药业等利润增速超50%；鱼跃医疗因政府补助从2.8亿缩至6000万，净利下滑近30%。

1️⃣ 家居板块：国补退潮叠加地产下行，利润端承压明显。2025H1国补订单形成高基数，2026年订单自然回落，加之新房竣工量下滑压制下游需求，定制家居企业收入延续下滑态势。顾家家居、慕思股份收入基本持平或个位数下滑，欧派、索菲亚收入双位数下滑。江山欧派上半年营收降50%，利润暴跌1017%，亏损近亿。

2️⃣ 医药板块：刚需品类稳健，创新药与器械分化显著。中西药品类7月社零增速6.7%，环比继续扩张，刚需属性支撑稳健表现。创新药及产业链表现突出：科伦药业、百济神州等Q2利润增速预计超50%，药明康德经调整利润增速20%-40%。鱼跃医疗上半年净利跌29.92%，政府补助从2.8亿降至6000万，扣非净利降幅收窄至16.69%。

3️⃣ 出口与内销呈现明显分化。鱼跃医疗上半年内销降7.44%，外销增35.76%，海外市场成为为数不多的增长点。家居出口同样边际改善，手机、家居、服装等品类出口增速较2025年底回升超10个百分点。

【评论】消费股正在从“躺赢”进入“选品”阶段。国补退潮后家电家具集体熄火，刚需医药和创新药却在分化中走出独立行情。当消费不再“雨露均沾”，选对赛道比押注板块更重要。📉