半年赚了50亿，股价开盘跌8个多点，市值一天跌破2000亿。这种剧情，市场见过。2025年8 月，339.8 港元的历史高点，一年不到，腰斩。

为啥？市场考的是增速这一科。

上半年营收171.73亿，市场预期199.8亿，差28亿；净利50.38亿，预期66.4亿，差16亿。

去年增速204.4%，收入翻两倍多；今年23.8%，只多四分之一。这一科，确实没考好。
可成绩单上只有一科。公司交的答卷上，还有别的东西。

海外线上掉了44%，可中国区涨了47.3%，占了七成收入，靠8000多万会员反复复购。

LABUBU 凉了，复古理发店159块的挂件破发到100块，可星星人半年卖了26.5亿，翻了近7倍。毛绒第一次超过手办。

钱是紧了，现金只回笼36亿，可账上还躺着124亿，一分钱外债没有，回购20到50亿，说买就买。

段永平在跌的时候加仓。市场喊他减持，他回四个字：put expired，期权到期。8月6日，他持股反而创了新高。他说，10年内大概率不会卖。

市场在慌，公司说去年一美遮百丑，今年是调整年，在补课。谁对？公司说在变健康，市场在等证据，段永平在等时间。