几个不妙的信号股民们可能感受不明显，但其实这两天全球金融市场正在围绕美国财政部和华尔街的博弈而疯狂动荡。上图是长期美债这几个交易日的走势情况：红色箭头前方，是美伊临时停战到期、局势有升级迹象时，资金抛售导致国债下跌。第一个红色箭头，是在政府没有干预、美伊局势也没有好转的情况下，市场自发买入推动的上涨；第二个红色箭头，是美国财政部宣布国债回购规模翻倍之后的上涨；第三个红色箭头，是财政部回购利好出尽后市场再次下跌，而且刚好把第二个箭头的涨幅吞没。华尔街这是告诉特朗普政府：不是你们救市的功劳，是我们自己不想撕破脸。同日多家华尔街机构质疑财政部救市能力，并唱衰债市。然后贝森特急眼了，警告财政部的工具箱非常充足，而且还搬出特朗普来吓人。虽然美日韩A股市相对平静，美元美债都止跌，但是黄金疯了，继续上涨。市场认为美国财政部没啥挺腰子的底气，最后还得靠通胀稀释债务，所以买黄金。另一方面，这几天华尔街在美股美债美元都折腾过了，这几样资产确实不适合玩太过分。所以要不买黄金？关于黄金的逻辑，我上周已经在圈里做了详细的分享。这不是一次债市波动引发的意外，而是有坚实的支撑。过去24小时，特朗普并没有针对伊朗有最新表态，主要是贝森特在放狠话。但是另一方面，中俄的表态耐人寻味：中方的表态没有新的重要增量信息；而俄罗斯，则罕见明确表示“没有施压伊朗恢复谈判”，这被市场视为俄罗斯支持伊朗“再抗一抗”的表现。虽然局势失控几乎不符合所有国家的利益，但是我们可能会面临跟3月份一样的情况：今天一个好消息，明天一个坏消息，金融市场反复横跳，毫无逻辑。但是同样，在正确的逻辑线、相对理性的价格苟住，就是最好的逻辑。......1.美日韩A的主要指数，目前应该还没有到典型的卖出区间；纳指的技术形态有点难看，但搞ETF的没必要太折腾，没持有的还可以考虑关注跌下来的机会。概念板块方面，由于前述逻辑，各类金属大涨；部分科技题材如MLCC、元件、CPO等温和上涨。前一阵子因为创新药出海业绩兑现、减肥药海外大单、美国抗癌药重大突破等因素大涨的医药股，今天集体回调。我对这个方向比较警惕。你看看美股MODERNA，抗癌药进展的消息出来之前，几乎没涨过；而老A这边，药企海外业务爆发根本是捂不住的消息，股价涨了几个月之后突然集中炒作，散户还追，不被埋才怪。另外，此前因为无厘头的粮食危机传闻而大涨的粮食种植板块也已经连续回落。唉，下次可别看到利好就上头了。2.据报道，台积电已经完成了1.6nm先进逻辑制程的研发与认证，即将量产。此前台积电的技术是2nm级别，1.6nm的性能大概提升15%左右，不算亮眼。这次最引人关注的是“背面供电架构”。此前的芯片都是供电线路和信号线路混杂，而新的架构是正面都是信号线路，供电线路都在背面。5nm以下制程，有40%的面积浪费在供电网络上。所以有人说这项技术是让摩尔定律可以续命十年。可惜的是，大陆厂商在这项技术上还是空白，可以说是连技术储备都没有的绝对空白。3.阿里公布最新财报，增收不增利，原因是钱都拿去做AI了，资本开支同增75%。阿里云营收同增45%，增速创出近年新高；但另一方面，电商板块的内卷压力很大，几乎没增长。其实还是那个问题：为AI烧钱到底值不值得？我认为值得，不然怎么拿下苹果这么大的订单？总不能人家交了钱你再去建数据中心和升级大模型。