财报解读
营业收入同比下滑6.83%煤炭业务量价背离
2026年上半年，物产环能实现营业收入171.64亿元，较上年同期的184.22亿元下降6.83%。财报显示，营收下滑主要受煤炭销售量下降拖累，当期煤炭销售量同比减少16.10%，导致收入减少27.24亿元。尽管煤炭价格上涨带来10.78亿元收入增量，热电联产及新能源业务贡献3.88亿元收入增长，但仍未能抵消销量下滑的负面影响。
单位：亿元
项目
本期金额
上年同期
变动额
变动率(%)
营业收入
171.64
184.22
-12.58
-6.83
煤炭业务收入
-
-
-16.46
-9.47
热电联产收入
-
-
2.75
15.82
新能源业务收入
-
-
1.13
扭亏为盈
净利润逆势增长19.66%非经常性损益占比5.83%
报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润3.62亿元，同比增长19.66%；扣除非经常性损益后的净利润3.41亿元，同比增长16.85%。值得注意的是，本期非经常性损益达2109.27万元，占净利润比重5.83%，主要来自政府补助3151.83万元及非流动资产处置收益184.35万元。
单位：万元
指标
本期
上年同期
变动率(%)
归母净利润
36172.04
30228.08
19.66
扣非归母净利润
34062.77
29151.02
16.85
基本每股收益(元)
0.65
0.54
20.37
扣非每股收益(元)
0.61
0.52
17.31
基本每股收益增长20.37%
基本每股收益为0.65元，较上年同期的0.54元增长20.37%，主要受益于净利润的增长。扣非每股收益0.61元，同比增长17.31%，略低于基本每股收益增幅，反映出非经常性损益对每股收益有一定贡献。
应收账款激增89.93%周转效率显著下降
截至2026年6月末，公司应收账款余额达15.91亿元，较期初的8.37亿元激增89.93%，占总资产比例从6.56%升至10.60%。财报解释主要系应收货款增加所致，但未具体说明款项回收风险。值得警惕的是，应收账款前五名客户集中度达50.62%，其中最大单一客户欠款3.67亿元，占应收账款总额的23.07%。
单位：万元
项目
期末余额
期初余额
变动率(%)
应收账款
159060.87
83748.48
89.93
坏账准备
16609.94
12969.25
28.06
应收账款净额
142450.93
70779.23
101.26
存货规模扩张48.49%跌价风险加剧
公司存货余额从期初的29.58亿元增至43.93亿元，增幅48.49%，主要因煤炭库存价格上涨。但同期计提存货跌价准备3.34亿元，较上年同期的3.25亿元增加2.83%，显示部分存货面临减值压力。存货周转率从上年同期的5.82次降至3.81次，运营效率明显下滑。
单位：万元
项目
期末余额
期初余额
变动率(%)
存货
439266.98
295817.75
48.49
存货跌价准备
33423.18
32471.59
2.83
存货净额
405843.80
263346.16
54.11
销售费用下降12.64%
上半年销售费用6037.59万元，同比下降12.64%，主要系职工薪酬减少983.59万元。在营业收入下滑的情况下，销售费用的降低一定程度上有助于控制成本，但需关注是否会对后续市场拓展产生不利影响。
管理费用微增1.14%
管理费用9414.29万元，同比微增1.14%，整体保持相对稳定。在公司业务规模和内外部环境变化的背景下，管理费用控制在较低增幅，表明公司在管理成本控制方面取得一定成效。
财务费用激增31.11%
财务费用1396.21万元，同比激增31.11%，主要因利息支出增加445.49万元。结合短期借款的大幅增加，财务费用的上升反映出公司融资成本的提高，对净利润形成一定侵蚀。
研发费用增长13.07%
研发费用7381.14万元，同比增长13.07%，主要投入于熔盐储能、零碳园区等新能源技术研发。研发投入的增加显示公司对新能源业务的重视，为未来业务转型和发展奠定技术基础，但需关注研发成果的转化效率。
单位：万元
项目
本期
上年同期
变动率(%)
销售费用
6037.59
6911.52
-12.64
管理费用
9414.29
9308.51
1.14
研发费用
7381.14
6527.81
13.07
财务费用
1396.21
1064.90
31.11
经营活动现金流净额由正转负同比骤降307.98%
本期经营活动产生的现金流量净额为-15.71亿元，较上年同期的7.56亿元大幅下降307.98%，主要因销售商品收到的现金减少18.61亿元，而采购商品支付的现金仅减少15.07亿元，导致现金净流出增加23.27亿元。期末货币资金6.08亿元，较期初减少70.63%，短期偿债压力显著上升。
投资活动现金流净额持续为负
投资活动产生的现金流量净额为-14.96亿元，上年同期为-0.56亿元，持续为负且净流出规模大幅增加，表明公司在本期有较大规模的投资支出，可能涉及新项目建设、固定资产购置等，需关注投资项目的未来收益情况。
筹资活动现金流净额由负转正
筹资活动产生的现金流量净额为15.80亿元，上年同期为-4.39亿元，由负转正。结合短期借款的激增，主要系公司通过增加借款等方式进行融资，以应对经营活动和投资活动的现金需求，但同时也加大了公司的债务负担。
单位：亿元
项目
本期
上年同期
变动率(%)
经营活动现金流净额
-15.71
7.56
-307.98
投资活动现金流净额
-14.96
-0.56
不适用
筹资活动现金流净额
15.80
-4.39
不适用
期末货币资金
6.08
20.69
-70.63
加权平均净资产收益率提升0.73个百分点
报告期内，公司加权平均净资产收益率为6.06%，较上年同期的5.33%提升0.73个百分点；扣非后加权平均净资产收益率5.71%，提升0.57个百分点。但需注意，收益增长主要依赖热电板块贡献3710.62万元增量，占净利润增量5953.95万元的62.32%，业务结构集中风险显现。
短期借款暴增288.40%债务结构恶化
公司短期借款从期初的7.67亿元激增至29.80亿元，增幅288.40%；应付票据从10.67亿元降至6.21亿元，减少41.83%，显示融资结构从票据融资转向短期借款，短期偿债压力陡增。资产负债率从45.55%升至52.97%，财务风险显著上升。
单位：亿元
项目
期末余额
期初余额
变动率(%)
短期借款
29.80
7.67
288.40
应付票据
6.21
10.67
-41.83
资产负债率(%)
52.97
45.55
增加7.42个百分点
风险提示
流动性风险：经营活动现金流净额连续两个季度为负，货币资金大幅减少70.63%，短期借款激增288.40%，存在短期偿债压力。
应收账款回收风险：应收账款余额激增89.93%，且客户集中度较高，前五名客户占比超50%，若主要客户信用状况恶化，可能导致坏账风险。
存货减值风险：存货规模扩张48.49%，同时计提存货跌价准备3.34亿元，若煤炭价格下行，存货减值损失可能进一步扩大。
业务结构风险：净利润增长过度依赖热电板块，占比达62.32%，煤炭流通业务增长乏力，新能源业务尚处培育期。
融资成本上升风险：财务费用增长31.11%，随着有息负债规模扩大，利息支出可能进一步增加，挤压利润空间。
投资者应密切关注公司现金流改善情况及应收账款回收进度，审慎评估其持续经营能力及投资价值。