菲律宾还打算大规模借债3600多亿，欠中国的钱什么时候才能还清？

来自马尼拉的最新消息：菲律宾政府明年的预算有消息了。2027年，菲律宾政府打算举债3.3万亿比索（约3600多亿人民币）。

菲律宾2027年预计取得5.2万亿比索财政收入，实际支出却可能达到6.9万亿比索，中间直接留下1.7万亿比索的缺口。公务员工资要发，教育、医疗、国防要投入，公路、桥梁也不能全停，这个窟窿只能依靠举债填补。

但3.3万亿比索并不全是新增债务，其中还有一大部分要用于偿还到期本金。说得直白一点，就是一边还旧账，一边借新钱，让国家财政继续转下去。

菲律宾以前借钱时，汇率和利率都比现在友好。疫情期间，1美元大约兑换49.6比索，如今已经到了60比索附近。同样偿还1亿美元，现在就要比过去多拿出十几亿比索。再加上低息旧债陆续到期，只能用成本更高的新债置换，压力自然越滚越大。

这3.3万亿比索中，约2.39万亿来自菲律宾国内，主要依靠发行国债，由当地银行、保险机构和基金接盘；约9150亿比索来自国外。可见，这不是菲律宾准备向中国借3600多亿元，更不是中国突然给菲律宾开出一张巨额支票。

真正值得关注的是菲律宾的债务总盘子，2026年底，其政府债务预计达到19.77万亿比索；到2027年底，还可能进一步升至21.48万亿比索。明年仅用于偿债的钱就可能达到2.7万亿比索，其中约1.6万亿偿还本金，1.11万亿支付利息。

那么，菲律宾究竟欠中国多少钱？

截至2026年一季度，菲律宾政府对中国官方双边债权人的债务约为2.78亿美元，折合人民币约20亿元。中国在菲律宾官方双边债权人中只排第四，排在前面的还有日本、法国和韩国，其中日本的规模远远超过中国。

另一个经常被拿来炒作的数字是45.47亿美元。它包含菲律宾政府、企业、银行等不同主体对中国境内债权人的全部外债，其中大部分属于私人部门债务，不能全部算成菲律宾政府欠中国政府的钱。

菲律宾真正与中国有关的政府贷款，主要落在灌溉、水利和交通项目上。

2018年签署的奇科河灌溉项目贷款约6200万美元，期限20年，包含7年宽限期；2019年生效的卡利瓦大坝贷款约2.11亿美元，同样采用20年期限；2022年的达沃—萨马尔跨海大桥贷款约3.5亿美元；2023年的马尼拉三座重点桥梁贷款合计约2.02亿美元。

这些贷款不是一起借、一起还，更不会在某一天统一清零。奇科河和卡利瓦大坝等较早项目，偿还安排大致延续至2038年至2039年前后；达沃—萨马尔大桥和三座重点桥梁等后续项目，则可能一直偿还到2042年至2043年前后。

所以，菲律宾什么时候能把欠中国的钱还清？如果后续不再增加同类贷款，大概要等到本世纪40年代初，相关长期项目贷款才可能陆续结清。

有意思的是，菲律宾近年来在南海问题上频繁向中国叫板，但过去合作建设的灌溉工程、大坝和跨海大桥，仍要按照合同正常付息还本。外交立场可以调整，政治口号可以变化，白纸黑字的贷款合同却不会自动消失。

不过，菲律宾真正需要担心的，并不是中国这部分贷款。

与超过21万亿比索的政府债务相比，对华官方债务只是很小一块。菲律宾更大的债权来源，是本国债券市场、国际债券持有人，以及亚洲开发银行、世界银行、日本等债权人。

真正的风险，是借来的钱有没有变成能够产生回报的资产。

如果贷款修成了提高运输效率的桥梁、缓解缺水的水利工程、扩大生产的灌溉系统，经济增长和税收增加，就有能力覆盖本息。如果资金被低效项目、腐败和重复建设吞掉，今天的借款就会变成明天更沉重的税负。

借新还旧可以争取时间，却不能凭空创造财富。菲律宾这3.3万亿比索最终是变成道路、产业和就业，还是继续堵住越来越大的财政窟窿，才决定它是在借债发展，还是被债务推着往前走。

马尼拉现在最缺的，不只是钱，而是让每一笔借款真正产生收益的能力。