🔴许继电气000400丨 ❶实控人为中国电气装备（央企），国网供应链核心供应商，特高压直流赛道寡头格局，换流阀市占约25%、直流控制保护系统市占30%~40%，仅次于国电南瑞，新厂商很难入局，订单具备极强确定性；❷当前在手订单超110亿，排产覆盖至2027年；2026年上半年连续中标多条特高压直流项目，新增特高压订单同比增长60%，高毛利换流阀订单集中在2026下半年至2027年交付，能够修复上半年偏低的毛利率；❸ 公司主动砍掉低毛利EPC外包业务，新能源系统集成毛利率从8.1%提升至13.8%，不靠增收、靠提质增厚利润，未来净利率中枢稳步上行，•短期可关注技术面突破，中长期具备增长潜力，日线定买点，月线定趋势，涨时重势，跌时重质；