偏防守，找错杀

核心观点：市场风险偏好低，流动性偏紧；资金倾向于防守低估值及成长性比较好的金、铝市场关注度高。碳酸锂因为宁德矿快速复产而承压，小金属则多伴随科技出现持续回调，偶有反弹但仍需观察筹码拥挤度是否改善。真正受益AI的材料或低估值小金属或可以逢低配，例如散热、靶材、芯片电感、钨等。此外调研中发现确定性强的行业包括：铜铝材出口、核电，相关公司建议关注。

1、黄金美联储议息落地、美元走弱助推金价反弹；$4000强支撑确认，金价地缘脱敏，高利率短期限制涨幅。板块估值处于低位，现价对应26/27年行业PE 12x、9.3x，估值修复持续。

2、电解铝国内铝锭持续快速去库，现货供需偏紧托举铝价；资金转向红利资产，板块估值修复行情延续。

3、镍地缘扰动致使印尼硫磺CIF价高位运行，湿法镍成本形成强支撑，镍价保持偏强格局。

4、锂8月电池排产改善叠加行业大幅去库，但宁德矿复产形成锂价压制。价格短期偏弱运行，一旦需求继续超预期，或形成新一轮上涨。27年供需全市场分歧巨大。

5、稀土MLCC拉动氧化镝需求、废料回收缩减，氧化镝反弹至142万元/吨，镨钕反弹至76万元/吨，价格横盘震荡多周。

6、铜现货供需偏强支撑铜价，美国232关税预期仍在形成非美短缺去库格局。板块依托超跌开启反弹，后续核心跟踪宏观、美国关税政策变化。