【dcjsj】AI产业观点更新-

非coding的正循环初步在形成周末关于workbuddy数据、上周两大CSP云数据、cowork场景，市场都在持续发酵、讨论、算ROI、找思路。这与我们一直以来的思路吻合，在此我再浓缩一下上周的观点：1. 非coding场景其实已经初步百花齐放；2. 模型在很多场景的能力已经ready，目前所谓的"价格战"我们不认同，反之这是AI向更广泛通用场景拓展的信号，贵的模型有贵的场景，这是模型分层拓展。3. AI产业整体价值链也在惠及一些应用侧，有看到业绩的体现，这里不存在切换，用某友商的说法是AI产业"共繁荣"。

持续看好算力链条【研究下游一是为了寻找新的机遇，也是为了更好的投资上游】。目前阻止应用落地的最大阻碍依旧是缺算力，尤其是上周两大CSP厂用云数据证明了——算力买到我就能赚到。调整至此，我们对于优质、紧缺的算力环节坚定看好。除了海外链条，我们也反复强调国内算力的需求以及"强预期->强现实"的观点，这其中，国产芯片、超节点、交换芯片等长期看好，短期现实有望很强的是算租(4-6月、7月涨价有目共睹，中报资产负债表的扩张都是后续白花花的利润，加之近期国内大模型的强势介入，拿到好卡就有ARR，相应盈利空间也在打开。

CPU和云是很好的交集目前从实际投资上，上游的筹码、波动确实在博弈，而应用场景及具体标的选择也有待持续的数据来加强共识。我们认为，此时不妨关注交集的领域：从上游到下游的交集+所有Agent场景的交集——CPU和云。CPU：今年被重新重视是因为Agent要实际落地，与GPU的配比、涨价，也非常符合硬件清晰的投资叙事，intel等的业绩也在证明(期待AMD)。云：目前做AI应用落地规模最大进展最好的，海外看微软等，国内看腾讯等，而云是场景的交集不必赘述。

AI应用不必再走老路AI应用过去每次的行情走向都让应用人印象深刻，但这一次会有不同，自上而下的逻辑上周电话会有详细阐述，自下而上来看，这次有【实实在在的业绩开始在体现，部分应用公司甚至可以看PE】。往未来看，逐步会看到一些优秀的一级公司进入二级市场，它们的财报质量、增速、需求叙事，不输很多核心上游。短期行情不做预测，但AI确实也开始进入可以"共繁荣"的阶段。

建议关注上游先进制程：fab、封测算力芯片：海光 寒王 芯原、摩尔、沐曦、天数、(品高关注)、华为链(华丰、胜蓝等)交换：盛科通信、锐捷算力租赁：协创、宏景、盛视、杰创、利通等云：阿里、腾讯、金山云等CPU：intel、amd、arm、海光等应用A股：金山办公、深信服、税友、中控、能科、合合、万兴等港股：金蝶国际、迈富时、英矽智能、五一视界、海致等一级跟踪：钛动科技等

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