A股或告别科技独舞全球股市7月巨震原因

刚刚过去的7月，一场席卷全球AI资产的剧烈震荡，给资本市场敲响警钟。在外围市场波动传导之下，A股也迎来一轮力度不小的阶段性调整。

数据直观展现市场分化：韩国关联AI的指数自高点回撤超40%，存储龙头大幅回撤超50%。A股创业板从高点回撤接近30%，不少AI核心标的回撤超40%；反观沪深300等宽基指数回撤控制在15%以内，防御属性凸显，展现出更强市场韧性。

本轮大跌究竟是产业逻辑终结，还是单纯交易层面的估值回归？多家头部基金经理接受中国基金报采访给出判断：7月全球市场巨震，是海外杠杆踩踏、美联储政策转向、AI赛道交易拥挤共同带来的估值再平衡，并不是AI产业趋势彻底逆转。A股受益于整体杠杆水平不高、政策持续托底，叠加部分板块估值处于低位，短期利空大多已经得到消化，市场底部正在慢慢夯实，后市大概率告别过去“科技独舞”行情，整体走向均衡风格。

对于震荡的导火索，机构拆解出三重核心诱因。永赢基金李文宾分析，第一重来自韩国市场杠杆崩塌的全球连锁反应。当地5月大量多倍杠杆ETF快速扩张，堆积巨大风险；7月监管收紧杠杆产品，触发资金踩踏出逃，越跌越卖的负反馈快速扩散至全世界科技产业链。

第二重是美联储政策预期转鹰。美联储主席偏鹰派的表态，叠加中东地缘冲突持续悬而未决，压制风险偏好，科技板块承受估值收缩压力。

第三重来自AI产业格局变化。国内大模型不断实现技术突破，性能看齐海外同时成本优势突出，也让海外资金开始重新审视美国科技企业的成长预期。

嘉实基金何鸣晓补充，这一轮调整更多属于情绪与交易层面的出清，基本面并没有出现趋势性恶化。市场分歧集中在海外云厂商资本开支持续性、头部AI企业收入增速边际放缓，但短期股价回调，没有颠覆AI长期发展浪潮的底层逻辑。

前期资金扎堆科技赛道，拥挤度到达高位，一旦外部风吹草动，就很容易出现大幅波动。往后看，市场不再是科技单边唱戏，成长与价值有望平分秋色。科技板块不会完全退出主线，但会出现严重内部分化，业绩兑现能力将成为筛选标的硬标尺；高股息、医药、消费等前期被冷落的方向，也会迎来资金重新配置机会。

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