另外的观点，对比一下摩根大通的观点 网页链接—————— 汇丰：散户杠杆仍高，去杠杆远未结束

汇丰亚太股票策略团队在同日发布的报告中，对韩国去杠杆进程持更为审慎的态度。汇丰的核心关切在于散户融资余额。数据显示，截至7月27日，韩国散户融资余额约为32万亿韩元（约220亿美元），较6月峰值仅下降约15%，"仍处于高位"。7月强制平仓有所增加，但被平仓的融资余额仅占总量的2%，去杠杆力度十分有限。汇丰的另一个关注点是单只股票杠杆ETF。该类产品规模已从峰值缩水至约100亿美元，约为峰值的三分之一。但汇丰强调，这一缩水"主要由资本损失驱动，而非投资者主动离场"——散户仍在持续买入，无论是单只股票杠杆ETF还是指数挂钩产品。这一判断与摩根大通形成了明显分歧。摩根大通将ETF规模下降视为去杠杆完成的信号，而汇丰则认为，规模缩水背后是亏损而非撤退，潜在风险并未真正释放。