海力士26Q2业绩点评：HBM4进入放量期，LTA提升需求能见度

1.业绩：Q2收入79.32万亿韩元，同比增长257%，环比增长51%；营业利润60.54万亿韩元，同比增长557%，环比增长61%；营业利润率升至76%。DRAM位元出货量环比增长高个位数，ASP约上涨30%；NAND位元出货量环比增长中双位数，ASP上涨中50%。DRAM收入占比从1Q26的78%下降到73%，NAND收入占比从21%升至27%营业利润低于市场预期主要因为1. 长协LTA锁住了价格 2. Q2 HBM出货占比偏高，产品ASP低于市场平均水平。

2.HBM：HBM4已经在2Q开始出货，并计划下半年全面爬坡；基于1cnm的HBM4E样品已经在上半年提供给一家主要客户

3.LTA：公司完成了约10项长期协议（LTA）谈判，并首次明确提到针对价格波动设计的定价结构，不同客户和产品采用不同定价结构，以及存款等支持合同履行的财务机制。

4.资本开支：2026年资本开支将达到40万亿韩元高位区间，M15X量产提前，永仁Fab1将在2027年初加快扩产。