二十五年前，安然还是全美最风光的能源公司，市值几百亿美元，机构分析师一片看多，是他率先看穿了那套把亏损藏进表外公司的把戏，一路做空到安然破产，一战成名。
他管着一家叫Kynikos的对冲基金，专门干一件事，找出那些账面漂亮、故事动听、其实里子已经烂掉的公司。
这样一个人，最近坐进播客里说了一句让人愣住的话：今天这轮AI热潮，比2000年那次互联网泡沫要严重得多，而且严重的地方不在股价，在结构。
先说他看到的画面。
2026年7月的一个周三下午，标普500还挂在历史高位附近，看着风平浪静。但底下已经在裂。
就在那一天，费城半导体指数跌了3%，存储芯片相关的ETF一天崩了10%，微软和谷歌这种手里有真金白银的巨头反倒被当避风港往上买。
市场的恐慌指数VIX还睡在17这个低位上，像什么都没发生。
Jim的判断是，越是这种表面平静、底下大幅晃动的时候，越接近顶部。
