根据ETF申赎数据，以及各板块的技术形态，综合分析：大盘反弹结束，还有下行空间；科技空头排列，下行趋势成立；创新药、证券，进入震荡洗盘阶段，银行即将进入震荡阶段；电力反弹可能要结束了。

下面分层面进行分析，不妥之处，敬请指正——

一，大盘层面，大盘反弹结束，还有下行空间

昨天我也写了宽基意图，认为护盘有失误，后来，综合起来考虑，或许这就是有意为之。

单看一日没有意义，连续起来看，就看出了趋势。

4月28日-5月28日，持续净赎回，那时，上证指数经历了阶段最高点4258.86点；

之后，4000点，3900，3850，成为申购、赎回的临界点。

看到了吧，护盘的动力中心，也在下调。宽基是逆周期调节，但也会顺势而为。

昨天的上证的中阴线，预示着反弹结束。结合活跃资金指数，已经连续七天在无穷成本线之下，说明活跃资金的交易热度已经回落。

这个指标有很强的趋势性，一旦形成，需要时间修复。根据历史回测，至少需要1个月~2个月的时间。目前，已经连续3天下跌，把7月21日反弹的阳线完全覆盖了。

很有可能，开启下一轮回落。第一目标位，可能会到3700。

二，科技板块场面：结合技术形态和ETF数据，下降通道已经形成

半导体、光模块、国产芯片、液冷概念、算力概念、人工智能、机器人、商业航天、工业母机、培育钻石——全部空头排列，最近4-5天横盘震荡。

但是相关ETF的数据，很不乐观，除了科创半导体还在持续净申购，但近两日，明显缩量，我分析，是为了长鑫下周一上市。之后，很有可能，也是持续净赎回。

其它科技ETF，5日累计是净赎回。也符合当前的调整形态。

这说明，机构并不想横盘之后，向上突破。

结合外围，昨夜纳斯达克跌破了前期低点连线，选择了向下。昨天我还说，在悬崖边上了。今天，可以确认，已经从悬崖边选择了向下。

韩股那边，确认是技术性熊市了。

在这种情况下，机构，主力 ，都不会再选择将科技作为主线。不可否认，科技是战略，是发展动力。但是，涨多了，也会回调。这是市场规律。极致抱团之后，也会快速散团。调整时间不会短。

二、创新药板块：压盘吸筹，结合洗盘阶段

技术形态上，板块已经进入震荡阶段，甚至是挖坑阶段。昨天板块大跌4%以上，并且是破位下行。很多人说，完了。

凡事都不能只看一个方面。下面，我分析为什么没有完。

1，10只创新药/医药ETF，总净赎回仅540万。科创医药ETF华夏，净申购0.64亿，是最大的单只流入；创新药ETF广发，净赎回0.465亿，是最大的单只流出。

方向上的分歧，恰恰说明资金不是在系统性撤退，而是在做内部选择——从A股主板，流入科创板。 科创板医药的“成长属性”更强，弹性更大。这也是震荡阶段资金的正常分歧。

2，板块内的核心龙头，虽然也在调整，但总体还是上行趋势。有的还在5日线上，板块大跌时，有的依然是红盘。说明，机构资金，正在向优质核心龙头集中。

我之前的文章中，也写过，5-6月，板块会去伪存真，杂毛会掉队，核心龙头才能推动板块前进。

三，创新药、银行、证券三个板块的对比

从近期低点反弹以来，创新药、银行、证券三个板块，经过了反弹，现在都到了震荡时期。

我梳理了三个板块的涨跌幅，主力净流入，换手率，如下：

创新药：6月11日-7月24日，主力净流入 564亿，涨幅 2.69% ，换手率111%

证券：6月11日-7月24日， 主力净流入386亿，涨幅5.10%，换手率51%

银行：6月29日-7月24日，主力净流入142亿，涨幅6.95%， 换手率14.94%

很明显，创新药的资金结构更健康。活跃、弹性大，行业定位比较高。

接下来，三个板块，都会进行震荡、洗盘，大概需要2-3周，或更长一些的时间，需要消化套牢盘和获利盘，等中报业绩催化。

之后，才是震荡上行，因为板块业绩好的是大多数，但也会有业绩雷，震荡中消化，属于慢牛行情，大致到了9月之后，才会有明显的上升趋势。

四，电力、电网：大概率是反弹行情

电力刚走红几天，板块大跌，ETF却大额净赎回，如果是独立行情，应该护盘申购。

结合技术形态，电力今年5月已经有过和波行情。跟随AI硬件行情，也上涨了不少空间。

这次上行，一方面是资金避险，另一方面是夏季用电高峰。电网方面，也跟电力类似。但电网昨天ETF还是净申购，没有那么快结束。

最后总结几句：

大盘、科创50都需要回调，消化科技牛市的获利盘。创新药、银行、证券需要震荡、洗盘，需要新的催化。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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