七巨头大跌的原因

【市场】今日股市承压来自多重因素，其中：1. 油价走高对通胀水平与居民消费支出形成冲击；2. 大型科技公司盈利增长前景转弱。七大科技巨头组合当日大跌 4.80%，创下近五年最大单日抛售跌幅。

【英特尔】当期业绩与指引双双超预期，盘后股价一度上涨10%，现回落至4%。2026年第二季度营收161亿美元(对比彭博预期144.3亿美元)，毛利率41.8%(对比彭博预期 39.2%)，每股收益42美分(对比彭博预期21美分)。2026年第三季度营收指引158~168亿美元(对比彭博预期150.6亿美元)，毛利率指引42%(对比彭博预期40.2%)，每股收益指引38美分(对比彭博预期27美分)。

【VC】（来源：ZS证券）鑫椤锂电显示VC三方价格从17~20万/吨跳涨到20~25万/吨，5月以来VC价格自12.5-13.5万/吨持续上扬，6月下旬之后更是加速上行。行业反馈下游需求旺盛，目前VC产能都已经满产。（7月16日-23日，已经上涨2.6万/吨，涨幅16%！）前期大家预期Q4头部公司3w吨产能快速释放影响价格，实际上产能释放进度可能会比较克制，再叠加近期行业部分公司环查，我们认为VC价格正在迎来一波涨价主升浪。

【DeepSeek】（来源：ZS证券）算力利用效率突出，追赶节奏清晰：当前约2万张H等效算力；仅动用美国1/20算力开展研发，相较海外顶尖模型落后1-2年，目标差距压缩至3-6个月国产算力适配推进，硬件方案跑通：华为950超节点可集群平替GB200/GB300；四张卡等效单张海外高端卡，技术代差约两年产业认知持续验证，生态拐点临近：预判一年内用落地成果扭转市场“国产卡生态偏弱”固有认知，五年维度产能瓶颈有望逐步化解理性研判海外巨头壁垒：英伟达硬件理论无不可复刻的独门技术，但团队重建、全栈技术追赶周期漫长，现实护城河宽广极致控本迭代模型，适配国内环境：在算力资源稀缺约束下优化训练范式，探索适合国内资源条件的大模型发展路径契合自主发展趋势，产业政策共振：紧跟国内算力自主化方向，深度适配国产算力集群，受益本土AI基础设施建设浪潮

【mSAP】7月23日晚，PDKG和HBKJ双双发布mSAP的扩产公告，一个100亿，一个50亿。对于本次产业扩产动态的定性评价：超预期且为重大利好，产业趋势的再次强化。AI PCB 产业目前正处于泛半导体化升级的大趋势中，从高阶HDI 向 mSAP-SLP等细线路的升级迭代正在加速，应用场景将继续扩大。结合目前光模块产品从 800G-1.6T-3.2T & NPO的升级节奏来推算，27-28年光模块mSAP PCB 有望成长为一个500亿元以上需求的新增市场（目前市场未充分认知到，存在预期差），mSAP产能将是光模块最为紧缺的环节。

【军工主机厂】（来源：ZS证券）估值方面，由于军工主机厂受装备定价体制限制，多数企业盈利能力波动较大，PE指标参考意义有限，PB和PS是更稳定的估值参考指标。当前，主要主机厂的PB和PS均处于2020年至今的历史极低分位数水平-航发PB处于10%分位、沈飞PB处于7.6%分位、西飞PB处于1.1%分位、中直PB处于1.1%分位；PS方面，航发处于2.3%分位、西飞处于7.9%分位、洪都处于12.6%分位、中直股份处于1.1%分位。核心成长逻辑方面，主要围绕四点展开：第一，军贸订单已实现历史性突破，印巴歼-10CE的良好表现，经过一年多周期后，产业端已确认部分主机厂军贸订单实质性落地，未来将逐步体现在财务报表中。第二，2026年11月珠海航展预计将再次成为重要催化，新型机型和衍生机型的展示有望带动市场预期。第三，十五五规划尚未正式下达，但明确后将为传统装备升级、新型无人机序列等方向提供成长指引。第四，主机厂如西飞已在无人机领域加大投入，新型无人机谱系有望成为未来营收核心增长点。

【韩国股市】（来源：DFCF证券）韩国股市杠杆风险主要来自杠杆ETF和两融，目前杠杆ETF规模和融资余额分别回落至今年5月和4月的水平，杠杆ETF和融资净买入额占KOSPI成交额比重快速回落，杠杆资金交易过于拥挤的风险得到初步释放