国模国芯确定趋势，重视国产算力绝对核心龙头❗️

KIMI暂停订阅算力仍是稀缺资源7月19日晚，Kimi官方发布因算力紧缺，用户需求量大幅激增，逼近现有集群承载极限，即日起暂停C端新用户订阅，全力推进算力扩容。此外由于推理效率同样受益于更大的高带宽通信域，超节点将是国产模型部署的最佳算力配置，国产厂商核心受益。我们认为算力仍是模型厂商稀缺资源，国产模型性能大幅提升，token使用量激增，整体算力需求将持续向上。

国产算力是确定趋势不动摇Fable5事件后，国产加速将核心AI负载从海外云、海外模型迁移，预计占据整体算力消耗80%的微调、高并发Agent推理全面切换国产芯片；此外自上而下政策指引，国产大模型研发项目优先适配国产算力集群，从政策端打通“国模+国芯”正循环。DeepSeek、智谱、千问、豆包等头部万亿模型，完成寒武纪全栈原生适配。

红包坚定看好“国模国芯”是不可逆的趋势，持续重点提示核心龙头【寒武纪】，近期供应链更新上修，重视❗️

风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧