盘前最新观点！

声明：下方所涉行业以及公司内容均来源于机构研报，均是基于基本面的静态分析，非无动态买卖指导。......【AI芯片】本次会议对2026年上半年国内AI芯片市场进行了全面更新。从总量看，上半年A智算市场规模持续扩大，预计全年AI服务器金额将增长50%一70%。其中，英伟达份额跌破50%，降至约30%一40%，华为则占据约30%份额，其余由阿里平头哥、百度昆仑芯、HWJ、HG等厂商瓜分，全年国内卡总量预计超过600万张。价格方面，受存储芯片涨价及算力密度提升影响，整机价格涨幅明显，但同等规格的算力卡本身涨幅有限。产能方面，ZXGJ先进制程良率普遍在30%一50%，7nm以下制程仍受限，预计年底扩产将芾来约50%的产能提升。国产卡在训练方面仍以华为、百度、阿里三家为主，其他厂商主要聚焦推理，大规模多模态训练预计要到2028年才能全面铺开。信创需求是重要增量，2027年年底前将完成党政及八大重点领域的信息化国产化，预计2026年流通量约600万卡，2027年达800万卡。超节点方面，华为领先其他厂商约1-2个代际，可支持干卡级别，百度和阿里处于百卡到干卡过渡阶段。......【有色】DC黄金：情绪拐点已至。1. 机构资金提前博弈美联储议息会议，若数据确认反转，资金流入或有持续性，SPDR黄金ETF本周已增持6吨黄金，且投机属性更强的SLV白银ETF自上周初开始便启动增持；2. 当前加息预期相对悲观，年内加息1次仍是市场主要预期，且预计年内首次加息将发生于9月；3. 长线配置资金仍在持续，中Gr民银行购金斜率持续提升。铜：行业去库加速。1. 铜社会库存加速去化，上周国内社会库存水平-25%，短缺格局下铜现货升水提升；2. 近期铜供给边际扰动持续，主产区极端天气（智利冬季风暴）和卫生事件（刚果金埃博拉）均对矿铜产生影响，且国内反向开票政策导致再生铜产量持续下滑；3. 金融属性修复或为铜价带来更高的赔率。......【铜】GT低库存：铜国内社库10.73万吨，历史同期低位，周环比去库3.3万吨。LME库存29万吨，其中注销仓单比例56%为去年6月来的新高。国内铜低库存主要原因，是国内冶炼厂集中检修。今年冶炼产量3-6月均低于预期，7-8月、10月仍有明确的炼厂检修计划，夏季检修并不多见。新炼厂投产计划了了且几乎见顶，低TC下硫酸、贵金属等副产品价格回落削弱炼厂生产动机，铜矿货源紧俏+废铜供应紧张从原料端约束冶炼产量。另外进口利润不足，进口货源少，7月下游资金宽裕增加了提货也是重要原因。当前需求仍处在淡季，8-9月向旺季切换，需求环增。然而供给端冶炼缺料、硫酸价格高位若下跌或影响利润，以及冶炼真的迎来实质性减产，会使得铜呈现供减需增的局面。看好Q3铜价主升，关注后续宏观和232关税变化。......【铜】GJ供给今年上半年预计同比下滑15万吨，而大矿山复产都基本推迟到27H2，27H1原生矿释放量较少，27H2之前的紧缺交易持续，且考虑下半年罢工+厄尔尼诺的双重影响将进一步对供应产生冲击。低供应+低库存+强需求的逻辑再度重演，预计年末铜价上至2万美金。......【原油】霍尔木兹海峡通行量是决定油价的核心变量。该海峡承载中东石油出口的75%6-80%(约1500万桶/天原油+500万桶/天成品油)，占全球日均需求的1/4。MOU签署后双方对海峡通行权存在根本分歧一一伊朗坚持由其主导开放，而美国不承认。短期出现供应井喷(浮仓库存释放约2-3亿桶)叠加需求错配(炼厂已提前减量)，导致油价暴跌。但随后伊朗重新封锁，当前通行量急剧下降。乐观情景：霍尔木兹海峡恢复正常通行(双航道自由通航)，油价可能回落至70美元附近。悲观情景：局势持续恶化，叠加胡塞武装威胁晏德海峡、俄罗斯黑海问题等，低库存下断供加剧，油价可能突破120美元，甚至更高