一阳改三观，我看是一阴毁三观。昨天A股大跌，科创领跌，看空A股AI硬科技的言论瞬间多了起来。涨多了，估值高了，还有很大的空间回调。

我认为，短时期涨多了，回调是市场规律，没有必要就看空。并且，在昨天，托底力度很大。真相如何，今天还是用数据说话。

我做了统计：见图

一、涨幅对比：A股科技涨得并不比美股多

自2023年1月1日以来，科创50涨了78%，纳斯达克100涨了159%。 A股科技跑输美股科技整整一倍。

如果按“涨多了就要跌”的逻辑，美股应该先跌，而且是翻倍地跌。

二、估值对比：A股科技确实贵，但贵得有原因

科创50估值确实在高位。 7月13日科创50市盈率约243倍，处于历史99%分位。申万半导体指数市盈率已涨至158倍，突破2020年以来最高位。

但纳斯达克100的估值并不低。 纳斯达克100市盈率约35倍，处于历史77%分位。费城半导体指数TTM市盈率约44倍。美股科技也是在高位，只是估值逻辑不同——A股科技用“高PE”定价，美股科技用“高增长消化高PE”定价。

科创50的高估值有业绩支撑。 2026年Q1科创50净利润同比暴增513%。2026年以来科创50和纳斯达克的上涨主要由EPS系统性上修驱动，PE仅微增4%，估值扩张逻辑已切换为盈利兑现。A股科技不是纯情绪炒作，是真金白银的业绩在消化估值。

三、“涨多了”是个相对概念

绝对涨幅上，A股科技并没有美股涨得多。 科创50从2023年初涨了78%，纳斯达克100涨了159%。如果科创50算“涨多了”，纳斯达克100算什么？

估值分位上，A股科技确实更极致。 科创50的243倍PE是历史极值，纳斯达克100的35倍PE在历史上只是偏高。但科创50的高估值对应的是513%的净利润增速——这个增速能否持续，才是关键。

高盛对AI科技也有明确的观点：中国AI板块总市值仅占全球10%，却创造了全球16%的AI相关营收；全球基金配置中资AI股票的仓位仅1.2%。明确建议“做多中国AI全产业链”。

四，管理怎么看？

我梳理了多个角度的宽基，昨天的净申购力度是4月20日以来力度最大的， 宽基总流入634亿，某金重仓的几只ETF，流入308亿。

科技方向的ETF，已经分化，科创半导体维持净流出，其它方向如半导体全产业链、通信5G、通信光模块/算力方向、人工智能等，已经多日持续净流入。

再例如，昨天创业板跌7.15%，创业板ETF易方达，昨天一级市场净流入65.38亿，这个量级少见，属于突然放量级别，更像接近“底部区域的左侧信号”。

最后几点总结：

大跌之后，很多人开始说“科技股涨多了”——但从2023年初算起，科创50只涨了78%，纳斯达克100涨了159%。真正“涨多了”的那个还没崩，A股这边先自己吓自己了。

最近13个交易日，创业板回调了近20%，科创综指回调了23%，科创50回调了22.3%。

所以，我认为，科技股连续大幅回调，总体应该已经到了风险出清区域，当然，科创高估值的标的还需要进一步回调。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

信息来源：
数据来自于权威财经渠道公开数据，可查证，可追溯。