🏦港股大反弹，现在是跌到位了吗？

港股通互联网ETF鹏华·159040港股科技ETF·159751恒生科技ETF鹏华·520590

1️⃣、港股跌得有多惨

1）绝对跌幅：自去年10月初以来弱势已近9个月，回调幅度超30%，互联网板块跌幅甚至超过40%2）个股层面：1/4标的股价已跌回924前水平

2️⃣、当前情绪到极致了吗？

1）调整时长：恒科幅度仅次于2021-2022年的深度回调（持续20个月，回调约75%），与2023年初-2024年初回调接近（持续12个月，回调约36%）2）估值：当前15.1x的动态P/E，为历史13.7%分位，但是高于去年对等关税（14.0x）和2024年初（12.9x）3）EPS：复盘历次底部均伴随全市场EPS大幅下调，本轮EPS下调不显著4）回购：从二三月的500次出头快速升至6月的1790次，规模也达到了300亿港元以上，为924以来的最高

3️⃣、后续注意点：

1）不拥挤不代表是好的配置方向更持续和长久的反弹，恐怕还是要系统性的盈利修复，结合港股结构特点，要么就是整体消费大盘的好转和政策倾斜，再现“924时刻”，要么就是龙头个股在AI上有系统性突破，再现“DeepSeek时刻”。2）7-9月的解禁规模位居港股历史前2

仅供内部参考，基金投资需谨慎