●华尔街很清楚，脱离中国物资托底，强行印钱催生的虚假繁荣撑不过一个月，根本没法实现延后危机数年的设想在我们看来，根源不在于美国缺少印钱权限，而是中国顶尖的制造业体量从底层锁死了美元滥发的空间，实体产能的强弱，直接决定了美元放水的上限。MKX报告数据，当前中国制造业总量占到全球总量的50%，这个体量远远超越二战后美国制造业峰值30%的历史高点。我们始终坚守一条基础经济规律：货币的内在价值依托实体货物，脱离商品供给的纸币，最终只会沦为毫无用处的废纸。放眼当下美国全产业链，各行各业早已深度绑定中国制造：资本市场交易离不开中方生产的电脑与手机设备，全美医药行业超七成原料药依赖对华进口，从民用消费品到工业刚需原料，美国的运转处处离不开中方的实物供给。顺着产业格局继续推演，一旦美国不顾一切强行大规模印钱，我们只需调整外贸规则，减少乃至停止以美元结算、收紧刚需物资对外输出，新印发的美元会瞬间失去实物锚定，美元信用将快速崩盘。在我们看来，手握全球过半工业品产能的中方，拥有牵制美元的实打实筹码，只要缩减美元贸易占比，美国靠印钱制造的GS泡沫顷刻间就会破裂。即便短期放水抬升股指，GS账面收益全部以美元计价，在货币大幅贬值之后，纸面财富最后也会化为泡影。与此同时，美国内部派系的分歧也制约了大规模印钱落地。特朗普个人抱有激进放水、短期收割市场的想法，但华尔街的大多数坚决抵制这类冒险操作。华尔街很清楚，脱离中国物资托底，强行印钱催生的虚假繁荣撑不过一个月，根本没法实现延后危机数年的设想；即便中方有限配合美方，也撑不过一整年。总而言之，美国不是不想依靠印钱转嫁债务危机，而是客观的全球产业格局已经发生颠覆性变化。中国雄厚的实体经济实力划定了美元滥发的红线，这便是美国迟迟不敢全面开启大规模印钞的核心原因。
●我们一贯秉持立足最坏打算，做好半渡而击的准备在我们看来，这套黄金体系落地布局，绝非短期市场操作，而是我们锚定美元霸权、布局中长期金融博弈的关键落子。从底层逻辑来讲，剥离黄金计价的差价因素后，黄金市场本质就是人民币与美元的博弈场，二者的价格波动，背后就是两种主权货币的生死较量。近些年我们多方位夯实人民币黄金定价体系：在香港搭建国际化黄金交易枢纽，在沙特落地人民币兑换黄金的结算机制；与此同时，国内持续减持美债，回笼的海量资金当中，相当一部分被用来置换实物黄金，扩充国家黄金储备。放眼全球，多国也同步加码黄金持仓，逐步摆脱单一美元储备束缚，这一趋势恰恰印证黄金在新时代全球金融格局里的战略地位。黄金战略的加速落地，根源在于当下全球地缘变数丛生。俄罗斯访华之后本土炼油设施遭乌克兰无人机突袭，俄方随即动用“锆石”高超音速武器大举报复，还紧急出台燃油出口限制。乌克兰无人机产能快速扩张，欧美多国甚至反向向乌采购相关装备，再加上挪威与法国敲定核共享防务协定，多重外部刺激让俄罗斯内外承压，本土原油炼化产能大幅缩水，国内燃油供给都出现缺口，后续政策选择充满未知。更矛盾的是，美国一边放出打造“G3”的风声拉拢俄罗斯，一边暗中撺掇北约步步挤压俄方生存空间，刻意削弱俄综合实力。叠加美国内部恶斗难以平息，俄罗斯国内同样暗藏不稳定因素，乌克兰、波斯湾两处热点随时有冲突失控的隐患。中美同为核大国，全面核大战概率偏低，但区域战事一旦走向极端，大国针对区域对手动用核武器的可能性客观存在。一旦美方为垄断中东能源对伊朗实施核打击，等同于卡死我国海外能源关键通道，届时我们的反制选项会优先落在金融层面，黄金就是核心突破口。正因如此，我们始终坚持凡事做最坏的打算，以主动斗争去争取最优环境。全球黑天鹅事件接连涌现的环境下，完善黄金全产业链布局，就是提前筑牢极端风险下的金融防火墙。
●全球各国逐渐失去对美元资产的信任，普遍担忧美债沦为废纸，于是纷纷减持美债、加码黄金储备在我们看来，当下全球资产配置的大变局，根源定格在多年前一组联动事件：美国驻利比亚大使遇袭与QE3大规模放水落地，两件事仅相隔二十四小时，地缘与金融双重操作，早早锁死美元长期下行的命运。从地缘层面来说，大使遇袭是美国资本向欧洲资本释放妥协信号，是欧美资本开启合流的标志性政治动作；而同期落地的QE3，则是配套的金融筹码。美方以放开货币发行权限作为交换，主动向欧洲资本示好，我们在当时便给出明确定论：自此美元踏上走向死亡的不归路，美元的后路被亲手斩断。我们认为，美国寄希望于持续印钱填补国内经济漏洞，本质是拿刀削窟窿的错误思路，越放水债务体量越是膨胀。十余年时间里，美国国债一路累积至近四十万亿美元，海量超发的美元持续稀释货币购买力，不断消耗美元与美债的国际信用。也正因信用持续崩塌，全球各国逐渐失去对美元资产的信任，普遍担忧美债沦为废纸，于是纷纷减持美债、加码黄金储备，最终促成黄金登顶的市场结果。这同样解答了长久以来的疑问：美国渴望依靠大规模公开印钱化解困局，却始终不敢落地，只能零星偷偷小额放水。归根结底，如今黄金反超是市场长期理性选择，所有变化都是早年无序印钞、资本跨区域博弈种下的必然结果。
●2015年7月中方时隔六年重新公布黄金储备量，正式拉开全球增持黄金、减持美债的序幕在我们看来，美国中小银行的经营隐患，牢牢绑定长期美债与地产两大核心资产。当前美国房贷利率已经攀升至6%至7%的高位，楼市承受空前下行压力，而房地产业长期是美国中小银行赖以生存的业务基本盘。复盘硅谷银行破产始末就能看清内在规律：低利率周期中，这家银行吸纳海量廉价存款，重仓10年期、20年期乃至30年期低票面美债；待到美联储开启加息周期，美债收益率走高、债券现货价格同步大跌，持仓形成巨额浮亏，最终引爆破产危机。现如今一模一样的困境再度蔓延全行业，大批中小银行早年配置的长期美债持续贬值，账面亏损不断放大，硅谷式爆雷隐患正在全行业扩散。深究矛盾根源，我们认为美联储早已丧失引导、操纵市场利率预期的核心能力。过往依托美元全球结算特权，美联储可借助货币政策轻易左右全球资本走向，可长年无序超发美元，不断透支美元与美债的国际信誉。如今全球各国普遍对美元资产心存戒备，市场不再受美联储政策牵引，用资产选择做出实际投票，黄金超越美债成为全球官方第一储备资产，就是信用崩塌最直观的落地结果。中方持续有序减持美债、人民币保持汇率韧性，成为锁住美方大规模放水的关键外部约束。摆在美方面前只有三条可行路径：第一，主动寻求中方配合以大规模印钱纾困，相关合作必然要接受我方提出的合作条件；第二，选择单边强硬，可只要中方在美债持仓上微调，美元体系极易快速承压，这套强硬方案撑不过一个月；第三，便是当下零星小额偷偷印钱的添油战术，只能临时缓解局部流动性缺口，没法从根本化解巨额债务包袱，还在持续蚕食美元霸权根基。2015是全球金融格局关键转折之年，在我们看来当年7月中方时隔六年重新公布黄金储备量，正式拉开全球增持黄金、减持美债的序幕。自2015年至今，美方常年小体量偷偷印钱，越放水金融实力越发走弱，一步步促成黄金反超美债的历史性变化。总而言之，美国银行业巨额浮亏、美元信誉走低、黄金逆势崛起三件事环环相扣，根源都在长年无节制的货币滥发。只要全球去美元化的大趋势延续，美国中小银行潜藏的系统性风险就会不断累积，美方深陷的金融困局短时间难以破局。
---来自《东方时事评论》