二季度超100家模拟芯片分销商库存微降，产业链开启主动补库。
瑞银指出二季度模拟芯片需求加速，工业上行周期全面启动。市场逻辑正从弱复苏转向工业与数据中心共振引发的全面补库。据对超100家分销商监测，库存微降促使产业链步入主动补库拐点，涨价成为利润增厚引擎。同时，算力基建强力拉动上游：美光锁定毛利率有望达70%-75%（远超2018财年约62%峰值），推演每GB价格在2029年8月前维持5美元以上；
应用材料预计2026年先进封装业务突破20亿美元，增速超50%，DRAM设备规模指引为NAND的两倍以上。此轮供需错配打破了市场对半导体周期高点的担忧，当前资金对现金流改善的重估潜力认知不足，为具备份额收复潜力的模拟龙头及先进封装设备厂商提供戴维斯双击机遇。关注：德州仪器/亚德诺半导体/微芯科技/意法半导体（模拟及微控厂商，受益于工业复苏、主动补库与涨价红利），美光科技（存储芯片巨头，受益于算力基建拉动与长周期价格支撑），应用材料（半导体设备龙头，受益于AI渗透及先进封装设备增量）