耐克Q4营收同比降1%，大中华区营收下滑17%，缩减超20亿美元经典鞋履库存
耐克发布2026财年Q4财报，营收同比下降1%，大中华区营收下滑17%并推进战略重置。尽管管理层将2027财年上半年营收指引下调至低至中个位数下滑，但市场定价过度集中于表观承压，忽视了公司主动以短期规模换取长期盈利质量的战略决断。公司主动缩减超20亿美元经典鞋履库存，大中华区库存实现双位数下降；剔除9.86亿美元关税收益后，Q4毛利率达40.2%，同比仅微降10BP，毛利率转正拐点明确提前至Q1。同时，直营收入下降9%而批发增长1%，跑步业务连续5个季度实现双位数增长并新增约10亿美元营收。这种“量减价升”的结构优化与渠道重置，表明耐克正步入向高质量增长切换的左侧击球区，11月投资者日将成为验证其中长期增长逻辑的关键窗口。关注：耐克（运动品牌龙头，受益去库重构盈利底座及毛利提前转正），Foot Locker（北美零售渠道，承接品牌重置红利兑现批发增长弹性），滔搏/宝胜国际（大中华区经销商，受益品牌去库重塑供需及新一轮补库）