截至6月30日，日元兑美元汇率直接跌破162关口，创下1986年以来近四十年的最低位。算下来今年刚过半，日元对美元累计跌幅已经超过3.5%。

日本政府也不是没挣扎过——4月底到5月底单月砸下近740亿美元创纪录干预汇市，
当时硬生生把汇率从160上方拉回155一线，架势看着挺唬人。

可谁能想到，
这笔史上最大规模的干预，效果连两个月都没撑住。

5月下旬日元开始阴跌不止，6月初重回160关口，
之后一路破位下行，把干预拉回的涨幅吐得一干二净。

说白了，现在市场已经对日本的干预“脱敏”了——大家都看得明白，外汇储备不是无限的，
只要根本问题没解决，砸再多钱也只是暂缓跌势，改不了大方向。

反而每次干预的短暂反弹，都成了空头进场加仓的好机会。

这背后的核心死穴，就是美日之间越拉越大的利差鸿沟。

别看日本央行6月中旬刚把政策利率加到1%，创下1995年以来新高，
可美国联邦基金利率还稳稳待在3.5%到3.75%的高位。

关键的是，
最近美国通胀回落慢于预期，美联储直接调整政策预期，
年内不仅不降息，甚至可能再加一次息。

一边小步慢加，
一边收紧预期升温，
利差越拉越宽，拿着日元换美元吃利息稳赚不赔，
全球资本自然持续抛售日元，这是再直白不过的套利逻辑。

有人会问，日本就不能跟着狠狠加息，把利差收窄？

哪有这么简单。

日本政府背上的国债规模早就超过GDP的两倍，
要是跟着美国大幅加息，光每年的国债利息支出就能把财政压得喘不过气。

再加上日本本土经济本来就没什么起色，不少企业盈利全靠出口和低利率撑着，加息推高融资成本，
一大批企业都得跟着承压。

说白了，日本现在就是左右为难：加息，国内经济和财政扛不住；不加息，汇率一路贬值，
进口能源、食品价格疯涨，老百姓购买力持续缩水，
民生压力节节攀升，两头都是绕不开的坑。

从目前的行情看，
这轮日元贬值还远没到见底的时候。

靠砸外汇储备干预，本质上就是拿水桶堵洪水，只能管得了一时。

接下来的日子里，
除非美联储突然转向降息，或者日本经济拿出超预期的表现，不然日元的弱势很难彻底扭转。

日本这道两难的选择题，短时间内恐怕谁也给不出完美答案，我觉得，日本已经不好弄了...。日元创纪录 日元会破7 日元走强