AI是标准的资本密集+工程师密集+能源密集型行业，本质上是制造业，发展到现在基本就剩中美两个玩家还在桌子上，路径已经比较清晰：

1）TOP级大模型由美国企业主导，但并不稳定，从去年开始领先者在GPT、Gemini、claude这几家公司里轮换，谁能跑到最后远未有定论；顶尖模型的推理收费可以远高于同行，因为他们可以做其他人做不到的事；2）能力稍微差一些的模型，目前只有TOP1和其他，TOP2及以后实际上是同质化产品，由于toC市场基本没办法收订阅费，toB市场必然要讲性价比，国内模型凭借国产推理卡和廉价能源的优势，份额在持续扩大；3）GLM 5.2基于国产平台推理（训练还是N卡为主）、美团万亿模型long-cat基于全国产卡训练（国内首个，目前评测下来能力不算特别拔尖），在模型能力和训练维度均有明显的加速，随着时间推移，到今年下半年某个节点，大概率会看到基于全国产平台训练出来的顶尖模型。 所以国产链和海外链并不是非黑即白的关系，市场演绎到现在，除了强周期属性的存储以外，大多数环节都到了没办法看估值的阶段，那市场的锚定点只能是产业趋势的边际变化，而且这个变化不能停，每周都必须要有新东西续上。 比如这周变化在韩国全体梭哈AI和国产大模型，相应的半导体材料+设备，国产算力，相对海外链条就要表现强一些，过两天海外如果有新的变化（不管产业上还是财务报表的披露），叠加本就休息了一段时间，海外链又接着新高，后面科技内的轮动大概率都会按这种方式演绎。 落到实际操作上，有条件的就跟紧产业信息做做轮动，收益率会很夸张，实在不行就选一个自己能看懂的方向死拿，稍微拉长看也不会差。