今年有可能是股灾式科技牛吗？

今年A股涨的其实就只有电子、通信这些科技方向，3800多只个股是跌的，2400多只创了年内新低。

有人问这是不是"股灾式科技牛"——同一个市场硬是裂成两副面孔：大概1000只科技和AI链在走牛市，剩下约4000只老登消费、医药、红利在走股灾。

全A指数微涨是因为少数科技权重在硬拉，可个股涨跌幅中位数跌了2%到3%，散户账户大面积亏损。

这不是夸张，是真真切切的流动性分层。

数据摆出来就是5%的牛市、95%的股灾。

今年以来上涨个股约1600只，占三成；下跌约3800只，占六成多，其中跌幅超10%的有3200多只。

TMT板块成交额占全A一度冲到49.5%，市场近一半活跃资金全扎在科技板块。

对比一下，中证银行、消费、医疗、国防这些单板块成交额才200到300亿，而随便一只科技龙头能单挑一整个老登板块。

科创50市盈率173倍，历史分位90%以上。全市场收益率中位数大约负25%，指数涨是因为平均数被少数十倍股拽上去了的，你闭眼随便挑一只股票，大概率是亏钱的。

那其他板块为啥被杀得比股灾还惨？主要是资金虹吸加量化再加公募砍仓追入。

宽基ETF遭净赎回，钱从消费红利宽基撤出来集中灌进科技类ETF，老登股被动下跌。

量化策略是弱就卖强就追，老登股持续弱势被量化减仓卖出进一步压价，科技强势被量化追涨买入强化抱团——不看估值，纯看资金和动量。

重仓消费红利的公募踏空科技牛，净值跑输后要么被投资者赎回要么内部施压，被迫砍掉老登仓位换入科技股跟涨，比如科技基金经理后追涨芯片，加速老登股流动性枯竭。

结果非科技板块出现无利空阴跌，不是基本面突然崩了，纯粹是被抽干了流动性。

这轮科技牛跟2015年有啥不同、有没有泡沫？不同点是有一点业绩支撑。

2026年一季报计算机和电子净利润同比增121%和73%，全球AI算力Capex真实投入，光模块、PCB龙头订单排到2027年，不是纯PPT。

但泡沫信号也在——科创50市盈率173倍，意味着即便利润明年翻倍，动态PE仍有59倍，得连续多年30%以上增长才能消化，历史上能维持这增速的公司极少。

"这次不一样"是泡沫里最危险的一句话。

安森美单日跌24%、费城半导体指数近期重挫，海外AI链已现动摇，如果全球云厂商削减Capex，A股科技票也没法独善其身。