终于弄明白了，
韩国股市为什么一边创新高，一边又天天熔断。
不是市场疯了，是外资和散户在玩一场你跑我接的游戏。

韩国综合股价指数今年以来近乎翻倍，看着像牛市冲天。但就在前几天，盘中一度大幅调整超8%，一周内两次触发熔断。这种过山车行情，把全球投资者都看傻了。

更让人后背发凉的是另一组数据：韩国总人口才5000多万，股票交易账户却干了1.08亿个，人均持有超过两个股票账户。注意，不是两个人有一个，是一个人有两个。而且大量资金不是老老实实买股票，是通过高杠杆ETF往里冲。

这哪是在炒股，这是在集体上杠杆赌国运。

但真正致命的是，这场赌局的对手盘，正在悄悄离场。摩根大通的报告显示，今年以来外资从韩国股市净流出了约950亿美元。与此同时，韩国散户净买入规模约800亿美元。一个在卖，一个在接，形成了典型的外资出货，散户接盘格局。

韩国散户为什么这么勇？因为前期的大涨给了他们一种幻觉：只要敢买，就能赚钱。指数翻倍的财富效应，比任何风险教育都来得猛烈。于是越涨越买，越买越涨，杠杆越加越高。

可一旦市场转向，杠杆就会变成催命符。美联储货币政策一鹰，高估值科技板块被压制，外资跑得更快。股价一跌，杠杆仓位触及平仓线，强制卖出又引发更深下跌。这时候定价机制就失灵了，不是股票值多少钱的问题，是不卖就会爆仓的问题。

所以说，韩国股市现在的剧本，已经不是投资了，是一场杠杆上的踩踏预演。外资在撤，散户在扛，杠杆在撑。一旦哪个环节断了，就是连锁反应。

散户把牛市当能力，把杠杆当工具，最后往往发现，自己不是去分享红利的，是去给外资接盘的。这个道理，韩国股民正在用真金白银，再验证一遍。

你觉得A股的散户，跟韩国散户比，谁更爱追涨杀跌？