牧原股份又出手了，这次是用真金白银在港股托底。公司刚通过H股回购方案，拟回购不少于3亿港元、不超5亿港元，回购的股份将作为库存股持有。

这一动作的背景是公司股价持续承压。牧原H股发行价为39港元，截至6月24日已跌至28.24港元，较发行价下跌约27.6%。在H股深度破发的背景下启动回购，指向性很明确：公司认为当前估值偏离内在价值。

2026年一季度，受猪价同比大幅下降影响，牧原归母净利润亏损12.15亿元。5月商品猪均价仅9.80元/公斤，同比下降32.51%。基本面承压是真，但公司在2025年已将养殖完全成本降至12元/kg，屠宰业务首次实现年度盈利，成本护城河依旧扎实。

当一家年出栏近7800万头生猪的行业龙头，在H股跌出28港元价位时选择回购，至少说明一点：管理层认为当前的极端低猪价已充分反映在股价中。