0622脱水研报：AI算力链上游四大高景气赛道全梳理

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一、住友两轮涨价叠加断供，钻针棒料国产替代窗口全面打开

AI PCB钻针的行业高景气已经明确传导至上游棒材环节。当前全球钨资源供给高度集中，中国控制着全球83%的钨精矿产量，2026年6月《中华人民共和国矿产资源法实施条例》落地，进一步强化了钨等战略资源的出口管控，全球供给持续收紧。

从价格表现来看，海外钨短缺程度远高于国内：近一年中国离岸APT价格上涨52%，而鹿特丹仓库价格涨幅高达127%，是国内的2.4倍。国内碳化钨价格也已重回2000元/千克上方。

需求端的变化更为明确：PCB板正向高厚度、微孔径、高硬度方向迭代，单平米孔数提升的同时，单根钻针可钻孔数量大幅下降，叠加高倍径、涂层工艺升级带来的单价提升，钻针需求正经历“出货量×孔数×单价”的乘法级爆发。中国台湾地区钻针龙头尖点科技2026年3-5月营收同比增速分别达51%、62%、87%，增速逐月抬升，内资企业也同步开启扩产：中钨高新金洲公司1.4亿支微钻项目已于2026年3月达产，另有超2亿支精密刀具项目在推进；欧科亿收购永鑫精工51%股权，后者已具备3.5亿支微钻年产能。

供给端的催化同样强烈：日本住友电工是全球PCB棒料绝对龙头，市占率超40%，此前国内高端钻针对其依赖度较高。2026年以来住友已两轮调价：1月首轮硬质合金产品涨价15%以上，6月第二轮不仅将部分大直径棒料转为“一单一议”的特殊品项、停止常规供货，相关合金材质、钻头等制品最高涨幅超60%。叠加钨料管控的双重约束，高端棒料从“国产可选”彻底转向“供应链必选”。

当前内资企业已在粉末配方、工艺技术上实现全链路突破，欧科亿2026年一季度营收同比增长113%，净利润同比增长2561%，行业拐点已经显现。可重点关注具备棒料+钻针一体化能力的中钨高新、欧科亿，布局棒料扩产的华锐精密，以及棒料短缺背景下需求提升的涂层针厂商杰美特。

二、先进制程靶材消耗量为传统3-5倍，国产厂商迎份额+价格双击

溅射靶材是芯片制造中沉积铜、钽、钨等金属薄膜的核心耗材，直接决定芯片良率和性能。当前AI与先进制程扩产浪潮下，单位晶圆的靶材消耗量已经达到传统成熟工艺的3-5倍，行业需求持续扩容，弗若斯特沙利文预计2027年全球半导体溅射靶材市场规模将达251.1亿元。

供给端受中国钨出口管制影响出现明显缺口：六氟化钨是先进制程钨膜沉积的核心前驱体，海外供应商已通知韩国芯片大厂，2026年六氟化钨价格将上调70%-90%，部分厂商甚至表示库存仅能维持到年中，下半年供货存在不确定性。海外钨靶随之面临涨价+断供压力，而国内具备原料保障和量产能力的厂商，正加速导入头部晶圆厂供应链。

当前江丰电子、欧莱新材、阿石创、有研新材等企业均已具备成熟供应能力，有望同时享受“份额提升+价格传导”的双重红利。

三、洁净室订单爆发向上游传导，设备环节国产替代弹性凸显

洁净室施工环节已经进入订单爆发期：海外台积电、美光等龙头持续加码先进制程与HBM产能，国内存储大厂上市进程提速，资本开支维持高位。柏诚股份2026年前4个月新签订单已超40亿元，超过2025年全年总和，行业高景气正明确向产业链上游传导。

长期以来半导体附属装备国产化率极低：真空泵国产化率不足10%，温控设备低于40%，工艺废气处理设备不足30%。在地缘政治背景下，国产替代已经从“成本选项”升级为“供应链安全刚需”，上游设备环节的弹性尚未被市场充分定价。

具体来看：

盛剑科技是国内半导体废气治理主导厂商，2025年集成电路业务占比近60%，当前温控设备、真空泵已在头部客户产线测试，同时已在新加坡设立海外总部，跟随国内晶圆厂出海布局，2026年股权激励目标显示2026-2028年营收较2025年实现接近翻倍增长。

美埃科技是国内洁净室风机过滤单元龙头，高效过滤器产品在同等性能下运行阻力更低，整机能耗较同行低15%以上，目前已在国内11个境内基地、3个境外基地完成布局，核心团队具备国际化背景，正同步开拓海内外市场。

可重点关注美埃科技、盛剑科技。

四、GPU功耗波动倒逼供电变革，超级电容打开全新成长空间

传统数据中心供电架构没有能量缓冲设计，在通算场景尚可运行，但AI服务器的GPU瞬时功耗峰值可达标称TDP的2-3倍，且多芯片同步加速会带来毫秒级的负载突增，传统架构容易出现设备老化、供电跳闸等风险，供电体系变革迫在眉睫。

超级电容作为新型储能介质，功率密度是锂电池的数十倍，充放电仅需秒级，循环寿命超50万次，工作温域覆盖-40℃到70℃，完美匹配GPU的毫秒级功耗波动特征，既可以解决机柜供电冲击问题，也可以替代传统柴发的铅酸/锂电启动电源，使用寿命更长、可靠性更高。

2024年国内超级电容市场规模已达34.5亿元，全球规模约23.8亿美元，但当前市场仍由海外企业主导，美国Maxwell市占率约25%，国产替代空间广阔。国内企业中，火炬电子军转民进展领先，其“超级电容器+锂电工商业混合储能系统”已入选福建未来产业典型应用场景，同时布局纳米改性材料技术；江海股份作为传统电容龙头，也已占据国内约8%的市场份额。可重点关注火炬电子、江海股份。

风险提示：行业发展不及预期、下游扩产进度放缓、原材料价格波动、地缘政治环境变化等均可能对相关企业经营产生影响，股市有风险，投资需谨慎。