6月3日，国际投行高盛发布最新亚太股票策略报告，对中国资产做出了截然不同的判断，将代表离岸市场的MSCI中国指数从“超配”下调至“平配”。
 
同时坚定维持对A股沪深300指数的“超配”评级，还把全年盈利增长预期从16%上调到了20%，并将沪深300指数12个月目标价从5300点上调至5500点。
 
这一升一降的背后，是全球资本逻辑的彻底转变，现在没人再为PPT和故事买单，只认看得见摸得着的真金白银。
 
高盛的判断很直白，两个市场的“家底”完全不一样。
 
MSCI中国指数里，35%的权重都集中在腾讯、阿里等九大互联网巨头身上，这些企业今年一季度整体盈利承压，MSCI中国指数整体利润同比下滑7%。
 
而且就算下半年能好转，三季报也要等到10月份才会披露，中间有整整五个月的空窗期，追求短期收益的外资不愿意冒这个险。
 
曾经需要提前一周预定的大厂周边餐厅如今空位不少，差旅标准下调、下午茶取消这些细节，正是平台企业盈利承压的真实写照。
 
而A股的底气来自实打实的制造业。国家统计局5月27日发布的官方数据显示，今年1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，制造业利润更是涨了20.4%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长1.1倍。
 
持续了41个月的工业品价格通缩终于结束，华南工厂里自动化生产线日夜运转的轰鸣声，变成了A股最硬的上涨逻辑。
 
沪深300指数中45%的权重是AI硬件和高端制造企业，正好踩中了这一轮全球资本追捧实体盈利的风口。
 
当然华尔街也不是铁板一块，摩根士丹利就在5月中旬上调了沪深300指数2027年二季度的目标价到5400点，更看好中国资产的长期价值。
 
接下来有两个关键节点值得关注，7-8月美国四大科技公司的财报会决定全球芯片订单的走向，10月港股的三季报则会验证互联网企业能不能真正翻身。
 
这场席卷亚太的资本大迁徙清晰地告诉我们，在当下的市场里，硬实力永远比好故事更重要。