机会前瞻
机会一、算力租赁需求持续涨价；
◆事件：全球AI算力需求正以前所未有的速度爆发，算力租赁价格进入加速上行通道。据半导体研究机构SemiAnalysis数据，英伟达H100一年期租赁合约价格从2025年10月的每小时1.7美元攀升至2026年2月的2.35美元，飙升近40%。中国通信院统计，2026年一季度中国算力租赁市场规模达6600亿元，同比增长162%，中研普华预计到2026年三季度全年有望达2600亿元。赛迪顾问则指出，高端GPU算力租赁价格已超80%市场严重供不应求。国家统计局4月16日公布数据，截至3月末AI算力等产品调用量突破1400亿，较上年末增长超40%，预计仍需供需错配推动价格继续上涨，价格端尤为强劲。二级市场反应激烈，半导体板块多次涨价，整体涨幅超60%；海外Anthropic也从固定订阅转向按量计费。二级市场上，算力租赁板块近期持续走强，协创数据6月以来累计涨幅超25%，利通电子同步涨超18%，宏景科技单周涨幅超15%，板块热度居高不下。与此同时，“东数西算”工程持续推进，各地算力补贴政策密集出台，进一步提振市场对于算力租赁板块的做多热情。
◆产业逻辑：算力租赁正经历从“卖算力”到“卖Token”的商业模式跃迁，这是板块估值重构的核心驱动力。量孚智算二季度价格指数捕捉到一个关键趋势：推理算力租金规模占据总算力租赁营收的58.2%，已全面反超训练算力的41.8%。其中，4090推理集群时钟环比上涨7.8%，月度租金环比上涨1.3%，推理算力订单量更占全部租赁订单的72.4%。这说明下游AI应用的大规模落地正在催生持续、稳定的推理算力需求，而非此前市场担忧的“训练完成后需求断崖”。东吴证券最新研报明确指出，算力租赁厂商议价权显著提升，商业模式正式升级为Token计费模式，估值体系有望从传统PC或PS切换——这是成长型SaaS企业的估值框架，更深层次看，大模型普及带来日均Token消耗量指数级增长，从百亿Token迈向万亿级，单次推理所需算力成本攀升。与此同时，推理侧随着Agent应用、多模态交互、AI搜索等场景的指数级铺开，日均Token消耗量呈现非线性增长，训练需求被供给限制，成本端被大幅摊薄，供给侧AI推理需求依然呈现爆发式增长，每日调用量从“百亿”为显著单位，拉动价格中枢进一步抬出，ABF载板2025-2028年需求复合增长率22%，而AI服务器渗透率仅为12%至2027年“起量”。巨头资本开支持续加码。
◆核心公司：
宏景科技(算力租赁，Q1净利+200%，总资产增至129亿)、蓝盾光电(算力租赁新势力)、润泽科技(AIDC)，(AI)净利+35%、奥飞数据(AIDC)、中贝通信(+79%)、数据港(智算中心驱动)
机会二、半导体设备出海+涨价双重催化；
◆事件：全球半导体设备行业正经历新一轮景气上行周期，且本轮周期的驱动力从单一的“扩产”升级为“扩产+涨价”三重共振。据SEMI最新数据，2026年Q1全球半导体设备支出达365.5亿美元，同比增长14%，创历史单季新高，全年预测大幅上调至1522亿美元，增速从1420亿、1660亿、2080亿上调至2350亿。高盛在6月17日最新研报中更是将2026、2027、2028年全球晶圆厂（WFE）预测分别上调140亿、156亿、2580亿美元，持续在预期反馈出产业景气度的高度远超于此。细分赛道上，韩国相关机构数据显示，10天前北方华创中报产品突破20%的行业高位，且交期持续火热，拉晶、砂力等多家核心供应商已强烈感知到行业需求爆发，部分设备ETF（AMAT、LAM等）当日上涨超40%，已充分反映并持续反映价格预期。另一方面，日本台光、Resona（原松电、 联茂子公司、 斗山集团）覆铜板产品涨超30%以上，三菱瓦斯化学同步跟进涨价30%。全球前七大CCL厂商中，已有超半数出现涨价动作，供货端的抢单联盟正在形成。景旺电子上周二最新披露投资者活动表上日项目，公司目前在高端产品排名中排名第二，远超MCL、 深圳华洋新兴达电子有限公司、 上海华正新材料科技有限公司、 江苏华正新材料有限公司等厂商，充分印证了涨价潮的全面扩散。 在覆铜板涨价加速与AI算力驱动CCL需求爆发的双重催化下，公司作为兼具周期弹性与成长想象空间。
◆产业逻辑：半导体设备的投资逻辑正在从单一国产替代逻辑向“国产替代+全球扩产+供给涨价”三重逻辑叠加演进，板块的估值天花板被大幅打开。首先涨价潮中，本轮涨价的核心是前期从常规的3-6个月拉长至12个月以上，让设备厂商的议价权从“被动跟随”客户产能扩张速度被拉升到全球晶圆的首要地位（尤其是中国的），产能本质需求驱动涨价，订单金额从“预期”为显著单位，拉动价格中枢进一步抬出，ABF载板2025-2028年需求复合增长率22%，而AI服务器渗透率仅为12%至2027年“起量”。巨头资本开支持续加码。
◆核心公司：
中微公司(刻蚀设备龙头)、拓荆科技(薄膜沉积+PECVD，大基金三期投资)、华海清科(CMP设备突破板级量产)、芯源微(涂胶显影设备，去日化最大弹性空间124亿)、长川科技(测试分选设备，去日化空间108亿)
北方华创： 公司是国内半导体设备领域独一无二的平台型龙头，产品线覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理、外延等多个核心工艺环节，是国产设备中品线最为齐全、技术覆盖最广的半导体设备龙头企业。大基金三期注资全球42%将半导体设备确定为优先投资方向，北方华创作为国内标品最受益于国家政策资源倾斜的加强。SEMI预测到2028年中国将占全球晶圆厂资本支出的34%，在国内晶圆厂大规模扩产的确定性背景下，北方华创有望在最新增研投计划上满销公司订单，公司近期在核板级刻蚀去胶设备上取得重大突破，进一步拓展了先进封装领域这一高成长赛道。瑞银在最新研报中大幅上调公司目标价，认为公司在全球半导体设备产业链中的地位被系统性地低估，在全球设备供给紧缺的大背景下，北方华创的产能和交付能力正成为其最核心的竞争壁垒。
◆相关公司：
中微公司(刻蚀设备龙头)、拓荆科技(薄膜沉积+PECVD，大基金三期投资)、华海清科(CMP设备突破板级量产)、芯源微(涂胶显影设备，去日化最大弹性空间124亿)、长川科技(测试分选设备，去日化空间108亿)