0614脱水研报：AI与卫星赛道迎关键拐点，这些细分方向值得关注

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一、AI光互联“必选耗材”：MPO插芯量价齐升

国盛证券指出，MPO多芯光纤连接器是AI数据中心实现高密度光互联的标准化接口，可在单个接口内同时完成多根光纤对接，而其核心组件MT插芯负责微米级精密对准，直接决定连接器的插入损耗与回波损耗，是光互联链路的关键“咽喉”。

当前AI算力建设加速，光模块需求从400G向800G/1.6T代际跃迁，直接拉动MPO需求同步爆发：一方面插芯芯数随速率升级提升，16芯及以上高阶产品已成AI集群主流方案，对模具精度、注塑工艺要求大幅提高，单价较传统产品显著抬升；另一方面NPO/CPO等新架构推进，交换机内部光引擎到前面板的传输需要大量高密度MPO连接器，同时面板空间压缩也推动插芯向超小型化升级，进一步推高单品价值量。

该赛道壁垒极高：微米级制造要求叠加北美大厂长达数年的认证周期，一旦进入供应链便具备极强客户粘性，行业呈现强者恒强格局。可关注太辰光、蘅东光、长芯博创、仕佳光子等相关企业。

二、低轨星座“标配”：激光通信进入规模化放量期

长江证券研究显示，传统微波通信受限于频段资源，已无法满足卫星互联网大容量传输需求，激光通信凭借Tbps级超高带宽、强保密性、频谱免费三大优势，已从“可选技术”升级为低轨星座“标配”。

当前中美在卫星激光通信领域呈“双强”格局：美国拥有全球最大规模在轨激光星座，但核心器件部分依赖亚洲供应链；中国已实现全产业链自主可控，极光星通等企业已在640公里星间距下实现400Gbps星间通信，5100公里超远距离稳定建链超1.7小时，技术指标全球领先。

据测算，单星普遍配备4个左右激光通信终端（LCT），单台百Gbps级终端远期价格有望降至10万美元，仅国内规划超19万颗的星座总市场空间就可达5500亿元。当前国内产业链已形成“传统航天院所主导、地面光通信企业跨界、新锐民企快速切入”的格局：航天电子、奥普光电等传统院所系企业整机能力领先；烽火通信、长光华芯等依托地面光通信积累加速布局太空场景；中科际联、睿创微纳等企业在核心组件环节占据高市占率，行业正进入业绩兑现前夜。

三、钨产业链加持：数控刀具国产替代窗口开启

招商证券通过梳理海关进出口数据发现，当前我国中高端涂层类刀具进口高度集中于日本、瑞典、德国等国，均价长期维持高位，反映国内高端制造需求刚性；而其他类刀具进口中日本占比同样超过50%，头部效应显著。

2026年我国加强对两用物项出口管制，明确限制钨相关产品流向日本军工场景，日本本土刀具企业原料供给存在收缩压力。叠加国内钨价上行周期，国产刀具性价比优势凸显：2026年一季度涂层、其他两类刀具出口单价均创下近年新高，且海外客户对提价接受度较强，国产替代进程加速。

我国在钨产业链具备全球主导地位，生产端与消费端均为世界第一，本土刀具企业有望承接日系退出的中高端市场份额。可关注具备全产业链能力的欧科亿、华锐精密、中钨高新、新锐股份等标的：其中中钨高新作为中国五矿旗下钨产业平台，掌控国内优质钨矿资源，PCB微钻产品市占率居前；新锐股份则通过并购完善高端刀具矩阵，海外矿山渠道优势突出。

四、被低估的“算电协同”：电力股估值扩张空间充足

华泰证券指出，当前市场对“AI+电力”的关联定价严重不足：美国独立发电商板块PB已从2023年初的2.5倍飙升至2025年9月的14.5倍，而A股电力股PB仅从1.8倍小幅拉伸至2.0倍，远低于美国水平，却与欧洲估值相当——但我国电力供需紧张程度远高于欧洲，火电利用小时数长期维持在4000小时以上，显著高于美国的3600-3800小时、欧洲的2500小时以下。

核心预期差在于：2028年前后若国产芯片实现突破，国内AI算力建设可能进入爆发期，乐观情形下当年就将出现基荷电源缺口，届时绿证价格、容量电价均有望上行，直接利好电力企业盈利与估值。不同于美国算力由巨头主导，我国“算电协同”已被纳入国家级“六张网”顶层设计，与算力网、新型电网等并列，将由央企牵头推进，目标是实现“算力平权”，战略高度与落地确定性更强。

细分方向上，火电将最先受益于尖峰容量紧缺，国电电力、淮河能源等煤电联营企业抗周期能力更强；绿电板块将直接受益于数据中心绿电消纳比例强制要求，龙源电力、绿发电力等运营商的绿证价值有望重估；核电作为稳定基荷电源，中国广核、中国核电也将同时受益于保供需求与清洁能源政策红利。

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎。