光模块路线之争解读：NPO 与 CPO 的核心逻辑

近期关于近封装光学（NPO）与共封装光学（CPO）的路线争论，忽略了一个核心逻辑：光器件含量本质上由带宽需求决定。

当前的路线分歧可能使得相关股价短期内无法触及牛市预期，但我们对 LITE、COHR、GLW 的态度愈发乐观，股价回调后，行业光器件含量扩张仍处于早期阶段。

尽管最终落地时间和主流架构仍不明确，但无论如何，整体光器件含量正在提升。

过去几周，随着 CPO 落地时间问题再次发酵，LITE、COHR、GLW 及整个共封装光学（CPO）生态出现了明显波动。

需要指出的是，Adoption 节奏和时间一直存在不确定性，我们预期 2027 年光引擎需求为 6-7mm，部分看涨投资者的预期为 20-30mm。

然而，纠结落地时间线本身忽略了光器件含量始终与带宽需求正相关 —— 带宽越高，所需光器件越多，和最终采用哪种光学路线无关。

这三家公司仍然是光器件含量增长趋势的核心受益者，尤其是当前行业正进入规模化扩张阶段。