央视财经：印刷电路板价格大涨，PPE树脂供应中断引发的价格大涨，谁最受益呢？

央视财经发文称，中东冲突带来的影响，正从能源市场进一步蔓延到电子产品供应链。记者了解到，沙特的朱拜勒工业区此前供应了全球大约70%的PPE树脂。但是，早在今年3月底，由于霍尔木兹海峡航运受阻，相关工厂就已经停产。

树脂是制造印刷电路板的重要材料，其中，PPE树脂主要用于高端产品。要知道，印刷电路板相当于电子设备的“神经系统”。简单的表述，涨价的逻辑不就变得很清晰了。

事情要从今年4月说起。伊朗突袭了沙特朱拜勒的石化综合体——全球约70%的高纯度PPE树脂，就靠这一家工厂供应。更麻烦的是，生产线炸了之后，至今没恢复生产。PPE树脂是制造高端PCB覆铜板的核心原料，手机、电脑、服务器离了它啥也干不了。

结果是啥？4月份PCB价格单月环比飙涨了40%。终端消费者还没啥感觉，但A股市场已经反应热烈——PCB板块一堆公司半年报利润暴增，金安国纪扣非净利润同比暴增47-63倍，胜宏科技前三季度净利润同比增长325%。二级市场也热闹，金安国纪曾连收5个涨停板。

那么问题来了：一个供应链断供引发的结构性涨价，投资的“主升浪”究竟在上游树脂环节，还是中游PCB制造环节？

PEE树指是印刷电路板必须的原材料，就是其上游产业链，上游涨价，下游跟着涨，水涨船高，但同时在涨价，谁涨价相比之前的利润空间更大呢?简单来说，PEE树脂涨10%，印刷电路析涨个20%，那同样是涨价，印刷电路板涨价带来利润就更大，反过来，PEE树脂涨个20%，印刷电路板涨个10%，那利润空间就会变过来了。

谁分的蛋糕更大？短期看，PCB厂商受益最直接、最先爆发。这不难理解：PPE树脂在PCB总成本里的占比不算特别高（上游原材料合计占PCB成本约60%，但PPE只是上游材料之一），但供应链一旦断供，整条PCB产品线都转不动了。 涨的不是一种原材料的价格，而是PCB成品本身的定价权飙涨。

高盛数据显示，4月份印刷电路板价格环比上涨40%，有高导热、高多层能力的高端AI服务器PCB涨幅更大。这一波直接反映在2025年上半年业绩中——PCB行业归属净利润同比提升59%，38家上市公司前三季度营收突破1560亿，净利润超过168亿，双双创下历史新高。沪电股份数据中心领域PCB全球市占率已达10.3%，22层以上高端PCB市占率高达25.3%。

中期看，树脂环节更具想象空间和持续性。这里有一个关键认知差：通用PPO产能≠电子级PPE产能。 国内南通星辰有5万吨聚苯醚产能，鑫宝新材也有数万吨产能。但电子级PPE门槛极高——低分子量精准控制、纯度不低于99.5%、介电损耗控制到万分级，更关键的是必须通过覆铜板厂—PCB厂—终端客户的层层认证，周期长达1-2年。换句话说，产能不能随便切过去。

国金证券研报指出，复盘2025年全年，PCB上游材料标的的产业趋势和股价表现都比PCB环节晚了0.5-1年，利润释放节奏略晚，但对价格的弹性更敏感，代表着2026年潜在利润释放动力更足。SABIC复产遥遥无期，形成了6-12个月难以弥合的结构性缺口，PPE树脂的价格会在这个窗口期内持续高位运行。

所以简单结论是：PCB端是“现钱”，树脂端是“长钱”。 两个都要看。那些不容错过的受益标的上游树脂：唯一的“认证敲门者”这一条赛道，圣泉集团（605589） 可以说是一枝独秀。它是国内少数已经通过国内重点头部企业认证、建成量产线并实现稳定供货的聚苯醚（PPO/PPE）树脂供应商。截至2025年三季度末，公司具备1300-1800吨/年聚苯醚产能。有人会说，国内5万吨产能的都有，1800吨算什么？但前面说过了，通用级和电子级的天壤之别就在这里——圣泉的量虽然不大，但它是已经“上车”的玩家，而别人还在排队等认证。

中游PCB：多个“长跑冠军”胜宏科技（300476） ：2025年前三季度净利润从7.64亿元飙升至32.44亿元，同比增速高达325%。它是AI服务器PCB的核心供应商，直接受益于这一轮“供应链转移+算力需求双重爆发”。

沪电股份（002463） ：数据中心PCB领域全球第一，22层以上高端PCB市占率25.3%，技术壁垒极高。公司明确表示正在适度加快投资步伐，2025年下半年产能将得到改善。

鹏鼎控股（002938） ：龙头地位稳固，6月营收同比增长36.43%。通过AI辅助设计提升良率，高端产品毛利率维持在22%以上，成本传导能力较强。

材料周边：被忽视的连锁反应这轮“材荒”还带火了整个产业链上游。宏和科技前三季度净利润同比增长近17倍，股价年初至今涨幅高达284.79%，核心逻辑就是高性能电子布的供不应求。崇达技术将AI相关产品占比从35%提升到50%，通过规模效应摊薄成本。