0607脱水研报：四大高景气赛道梳理

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一、工程机械：销量超预期+集体涨价，盈利修复确定性增强

2026年5月挖掘机整体销量达24794台，同比增长36.2%，其中国内销量11628台，增速38.6%，出口13166台，增速34.2%，打破了市场对二季度增速放缓的担忧。

出口高景气并非受短期汇率波动驱动，核心支撑是国内企业多年积累的硬实力：当前工程机械出口区域覆盖更均衡，在东南亚市场渗透率持续提升，在欧美发达市场的产品竞争力也在不断增强，背后是产业链集群效率、企业运营能力和产品技术水平的共同体现。

行业盈利端也迎来利好：5月起三一、徐工、柳工、山推等多家头部企业陆续上调挖机产品价格，6月起重机品类也启动涨价。这既是市场竞争力兑现的信号，也有望推动行业长期盈利能力修复。可关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等企业。

二、激光武器：反无刚需爆发，产业链进入放量前夜

低成本无人机已成为现代战争的核心变量：乌克兰战场中无人机打击占比已达60%，2026年当地无人机产量预计从2025年的400万架攀升至700万架；中东冲突中伊朗也大量使用低成本无人机实施非对称打击，传统防空体系面临巨大的成本压力。

传统反无手段“打得起”却“不划算”：最便宜的20mm防空火炮击落1架FPV无人机平均成本约800美元，导弹类拦截成本更是高达数万到上百万美元；相比之下激光武器单次交战成本仅5-10美元，且仅消耗电能，同时具备反应速度极快、可持续射击无弹药限制、附带损伤小等优势，正在重塑近程防空逻辑。

当前全球主要军事强国均已加速激光武器实战化部署：国内已推出LW-30、LW-60等车载战术系统，美国舰载、陆基、空基多场景型号均在迭代，俄罗斯也在推进陆基与空基激光系统研发。产业链中，激光器是决定毁伤效果的核心分系统，输出功率每提升一个量级，其价值量占比就会同步扩大；同时高功率带来的废热问题也让热管理环节的价值量显著提升，二者是产业链弹性最大的环节。相关企业可关注激光器环节的锐科激光，散热系统的中航光电、江航装备、英维克，探测跟瞄环节的国睿科技、航天南湖、睿创微纳，以及整机制造端的联创光电、新光光电等。

三、氟化工：周期筑底+高端突破，双击行情可期

经历四年下行周期后，含氟聚合物价格已明确触底反弹。截至2026年6月5日，华东锂电级PVDF报价62000元/吨，季度涨幅3.33%，年涨幅12.73%；PTFE报价52000元/吨，季度涨幅11.83%，年涨幅23.81%，成本端氢氟酸涨价也对价格形成支撑。

供需格局正在持续改善：PVDF过去几年产能扩张已进入尾声，2020-2025年下游锂电需求带动行业年复合增长率达22.72%，新增产能有限背景下供需缺口逐步收窄；PTFE自2022年后扩产停滞，产能维持在19.91万吨，同期需求年复合增长率达14.15%，价格中枢有望持续上行。

更长期的成长逻辑来自高端突破：国内龙头企业在“卡脖子”环节进展顺利，巨化股份超纯PFA产品已正式量产，纯度达到半导体级标准，关键金属离子析出量稳定控制在ppt级，填补了国内产业化空白；永和股份FEP产品核心指标接近国际先进水平，邵武高纯PFA项目已于2025年10月进入试生产；昊华科技在高性能聚四氟乙烯树脂、氟橡胶领域也已实现技术并跑。行业景气修复叠加国产替代逻辑，可关注巨化股份、永和股份、昊华科技、三美股份等企业。

四、PCB油墨：小而美赛道，AI+汽车电子驱动国产突围

PCB油墨是PCB制造过程中的关键电子化学品，相当于芯片与电路之间的“隐形桥梁”，主要分为线路油墨、阻焊油墨、标记油墨三类，直接决定电路板的精度、可靠性和使用寿命，技术壁垒集中在配方研发与生产管控环节。

当前下游高景气正在倒逼行业升级：AI服务器带动高多层PCB需求放量，对油墨的高频高速性能提出更高要求；汽车电子化率提升不仅增加了PCB单车用量，智能驾驶、48V架构等场景也对油墨的耐温、耐老化、可靠性提出了严苛标准；高速通信、卫星互联网的发展同样推动高精度配套油墨需求增长。据机构预测，2026-2031年全球汽车PCB市场将保持稳健增长，其中电动汽车渗透、ADAS法规落地是核心驱动力。

长期以来日本太阳控股占据全球阻焊油墨50%左右的市场份额，但国产厂商已经实现突破：目前广信材料在国内阻焊油墨市场占比约13%，容大感光占比约10%，且在线路油墨领域容大感光市占率已达25%，规模化供货能力持续增强。随着中国大陆PCB全产业链的全球竞争力提升，PCB油墨国产替代进程正在加速，可关注广信材料、容大感光等企业。