核心产品受集采拖累业绩，博瑞医药押注GLP-1冲刺港股

奥司他韦集采后三年营收缩水66%，公司净利连续下滑，2025年归母净利同比大跌73.76%，26年一季度营收回暖但利润仍同比下滑28.29%。企业转型聚焦GLP-1减肥药管线，主力BGM0504减重适应症三期临床收官，预计2026年申报上市，实控人此前以身试药宣传药效收到监管警示。公司二度递交港股招股，募资主要投向多款GLP创新药海内外临床试验。

IPO关键期高管密集轮岗，原财务总监、董秘调离董事席位，实控人之女（哈佛免疫学硕士）新晋董事，开启家族代际交接，过往多次因信披、募资管控遭监管警示，港股上市治理端存不确定性。

受益标的

博瑞医药：GLP-1双靶点在研产品临近申报，A+H融资助力创新药落地。
华东医药、恒瑞医药：GLP-1产品临床靠前，赛道行业龙头。

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