目前尚未看到成长风格切换到价值的理由
近期市场关于风格切换的讨论升温，毕竟成长风格已领跑一年多，相对价值的超额收益显著，TMT板块的机构持仓也趋于集中。但从当前宏观与基本面环境看，切换的条件尚不成熟。
首先，国内外流动性环境均未指向价值占优。国内通胀水平温和，远未到触发政策收紧的临界点；而美联储对通胀仍需更多观察，市场此前过于激进的降息预期存在回摆修复的可能，利率环境仍对成长估值构成支撑。
其次，国内经济呈现典型的K型复苏，并非价值风格所需的普涨格局。本轮PPI回升主要由石油等资源品涨价驱动，内需依然偏弱。景气度较高的领域集中在三块：AI驱动的信息技术、新能源主导的相关行业、以及持续涨价的资源品——这些恰恰是成长风格的核心阵地。而消费、中游制造等价值板块基本面相对疲弱，增长动能不足，缺乏业绩支撑。
再看外部锚点，标普500尤其是科技股业绩高增，市场一致预期未来三个季度美股科技股盈利将加速上行，为全球AI成长主线提供了强劲的基本面验证。这一外部支撑短期难以逆转。
结构上，建议继续围绕高景气、高增长方向布局。中期确定性较强的方向包括海外算力基础设施、处于景气修复阶段的锂电等。一季报也确认了A股整体业绩进入上行周期，主动补库与资本开支扩张趋势明确，业绩高增仍集中在AI需求、出口优势制造、涨价资源品三大领域。成长风格的逻辑尚未被打破，切换言之尚早。