美债最大的多头要变成大空头了？美国目前发行了将近39万亿美元的国债，大家猜猜持仓最多的是谁？不是日本政府，更不是某家大型投行，而是美联储。

根据美联储披露的数据显示，截至5月13日美联储持有4.45万亿美元的美债，占美债总额的11%以上。请注意，这是在美联储连续4年多减持美债后的持有额，持仓最多的时候是在2022年3月。当时，美联储手握5.76万亿美元的美债，比现在多1.3万亿美元。

美联储买卖美债主要是为了落实货币政策。购买美债意味着买入资产，需要支付美元，这些美元流入市场，相当于向市场投放美元，也就是“放水印钞”；相反，卖出美债可以收回市场上的过剩流动性，减少投放的美元数量。前者叫作扩表，后者则称为缩表。

新任美联储主席是沃什，接替当了8年主席的鲍威尔。和前任不同，沃什向来反对扩表，很早之前就开始批评美联储长期维持庞大的资产负债表，力主美联储缩减资产负债表规模。所以，当沃什正式上任美联储主席后，他可能会加快美联储的缩表进程，也就是更快抛售更多美债。

如此一来会造成两个后果。一是收回美元导致市场流动性不足，各类金融资产面临价格下跌风险；二是美债最大的多头变成空头，过快抛售会让美债收益率上升，也就是美债价格下跌。这两点对金融市场而言都不是什么好事，叠加中东紧张局势、国际原油价格飙升，全球金融市场出现动荡的概率大幅提升。大家要提前做好准备，谨慎调整资产配置，平稳应对可能到来的震荡。

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