🔥【开源电子】英杰电气公司交流更新0515
‼核心观点：公司射频电源及半导体材料业务迎来全面的景气度释放，截止4月订单同比增速超60%，毛利率修复至50%以上。光伏亦出现明确业绩拐点，有望迎来戴维斯双击，目标市值300亿，重点推荐！

中微公司射频电源核心供应商、今年突破型号数量翻倍、国产化加速
公司目前射频电源已实现13.56MHz、27.12MHz、40MHz、60MHz、400K等多频率型号量产，从原1-2款供应拓展至5款量产，且已经完成14nm电源适配。已突破型号在中微公司份额高达60%，拓荆份额高达30%，华创亦有供应直流、高压电源，射频电源有望导入。

我们在上周（5.9）的中微公司调研中亦确认射频电源国产化自去年下半年开始加速。预计随公司产品突破型号数量继续提升叠加国产化率提升，半导体射频电源收入有望迎来非线性提升。

射频电源匹配器实现突破、可服务市场翻倍
公司在三年研发后首次突破匹配器，射频电源匹配器市场规模与射频电源本身相当，对于公司而言SAM翻倍，目前目前拓荆27.12MHz设备配套匹配器已获订单，中微刻蚀机配套匹配器正在测试，已获得中微研发团队认可。

市值空间展望
我们测算明年开始半导体射频电源市场有望突破200亿，考虑到公司持续突破更多型号，且在已放量型号获得较高份额，我们预期公司稳态份额（2030年）有望达到25%，对应50亿以上的射频电源收入，净利率经确认有望达到30%以上，对应15亿远期利润，400亿远期市值，另有约20%维保需求，对应100亿市值。叠加光伏100亿市值，远期可展望至600亿总市值，折现至2026年目标市值为300亿。

☎陈蓉芳/向俊儒