高盛刚发了一份报告，核心就四个字。

别太乐观。

中东暂缓后全球资产都在反弹，AI相关敞口甚至冲到了这轮周期的新高。但现在高盛直接泼了盆冷水，市场把尾部风险暂时规避当成了风险解除，对局势重新升级的可能定价明显不足。

更微妙的是，能源价格还没真正下来，债券收益率却在往上走，经济韧性和通胀预期一起把利率预期往上顶。

换句话说，股市涨得越欢，背后潜藏的两股压力就绷得越紧。一边是霍尔木兹海峡随时可能再起波澜，另一边是利率这个隐形成本在悄悄抬升。

还有就是AI板块的估值溢价也在积累。跟世纪初互联网泡沫不同的是，当前利润确实在兑现，但所有乐观预期几乎都反映在价格里了。一旦支出计划稍有波动，估值消化就会来得比想象中猛烈。

这个节点，你觉得该进攻还是防守？评论区聊聊。