【长江电子】新莱应材：半导体阀门供需紧张，建议关注稀缺核心阀门标的！
2025 年半导体阀门全球市场规模约 100 亿元左右，其中 70% 是由瑞士 VAT 垄断（此外还有日本 Fujikin、美国 MKS 等）；根据 VAT 最新财报交流，其半导体阀门迎来需求暴发，2601 半导体业务部订单环比增长 38%，同比增长 65%，同时由于供应链物流受阻，产品交付也受到较大程度影响，进一步加剧了行业紧张的态势。展望未来，阀门的增长逻辑在于，一方面半导体设备市场规模的持续扩张，另一方面先进工艺步骤意味着需要更多的真空腔体和隔离环境，阀门占设备和厂务的价值量比重也将进一步提升，整体规模在 2027 年有望提升至 150 亿元。
新莱应材国内起步最早半导体阀门公司之一，国内客户覆盖北方华创、新凯来、中微（验证）、微导（验证）等，海外客户覆盖应用材料、泛林等龙头企业，2025 年半导体阀门订单约 11e，2026 年有望提升至 17e+，国内与海外客户的需求均有明显提升，展望 2027 年公司订单有望进一步增长至 25e+，毛利率提升至 30%+，净利率达到 20% 左右。此外，公司食品、医药等业务已经触底企稳，成为公司稳定的现金流业务。
液冷部分，依托公司在高纯洁净流体控制、真空密封及系统集成领域的核心技术，将业务延伸至数据中心液冷领域，主营 CDU (冷量分配单元) Manifold、系统集成等相关产品，主要应用于服务器及数据中心的液冷系统，预计 2026 年有望在国内核心下游客户领域实现突破放量。
拐点已至，预计公司 2026 年实现净利润 3.5e，2027 年提升至 6.5e，对标其他零部件公司给 60x 估值，现阶段看 390e 市值 (不考虑液冷部分的市值贡献)